营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。收入端下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38% |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，亏损规模已超过前三季度累计亏损额，业绩承压态势显著。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 同期为正未披露具体值 |
| 2026年1-9月累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非后净利润为-4.84亿元，亏损核心来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损，并非偶发因素主导，主业盈利能力已出现明显恶化。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年1-9月累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司基本每股收益同步转负，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，同期对比变动幅度不具参考性，单位收益水平已严重受损。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 同期为正未披露具体值 |
| 2026年1-9月累计 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步下行
扣非后每股收益随主业亏损同步走低，2026年前三季度扣非每股收益对应亏损规模与整体收益水平匹配，反映公司扣非后每股对应的净资产已被大幅侵蚀，股东权益的实际含金量持续下降。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，资产盈利效率大幅转负，净资产被快速消耗。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年1-9月累计 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，增长原因是三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，应收账款回笼放缓进一步加剧公司流动资金压力。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02% |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据同比大幅增加
截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为1.44亿元，较上年末的0.14亿元同比大增952.73%，主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映公司票据结算占比提升，现金回款占比相对下降。
| 报告时点 | 应收票据（万元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 14376.83 | 952.73% |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
存货规模及减值计提
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元有所下降，报告期内基于谨慎性原则，公司针对价格持续下行的活鳗及烤鳗计提3.3亿元存货跌价准备，叠加台风灾害导致部分养殖资产受损，存货减值风险已集中释放。
| 报告时点 | 存货（亿元） | 2026年前三季度计提存货跌价准备（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | 3.30 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用发生额为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体波动幅度较小，未出现异常大额支出，销售端投入保持相对稳定。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度公司管理费用发生额为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%，增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响上升，叠加咨询服务等相关支出同比增加，费用端刚性支出压力有所加大。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00% |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用发生额为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元，主要原因是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出对应增加，债务付息负担持续较重。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 其中利息费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 15426.86 | 13685.32 |
| 2025年1-9月累计 | 13054.06 | 11330.55 |
研发费用稳步提升
2026年前三季度公司研发费用发生额为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，公司在水产养殖、饲料相关领域的研发投入保持稳定，未出现大幅缩减研发投入的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比增幅达1734.81%，增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，并非由经营回款大幅改善驱动。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模同比大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司已主动缩减资本开支规模，减缓扩张节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，主要是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资渠道已明显收紧，资金端承压信号显著。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12% |
投资风险提示
综合财报数据来看，当前天马科技面临多重风险：一是鳗鱼行业处于周期低谷，叠加极端天气灾害冲击，主业持续大额亏损，归属于上市公司股东的所有者权益较上年末已大降32.40%；二是控股股东及其一致行动人股份高比例质押、近半数持股被冻结，后续存在平仓、司法处置风险；三是应收账款高增、融资规模收缩，公司流动资金压力持续攀升，投资者需充分警惕相关不确定性。
