营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%。收入端承压主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模出现明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，大额亏损主要来自养殖及食品板块，鳗鱼价格低位运行叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失共同拖累盈利表现。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 7078.14 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损直接反映公司主业经营层面的承压，鳗鱼业务板块的经营性亏损是核心拖累因素。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受净利润大额亏损影响，公司每股收益同步转负，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期基本每股收益为0.14元/股，单位盈利水平出现大幅倒退。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
扣非每股收益同步承压
对应扣非净利润的亏损表现，扣非每股收益同样为负值，反映公司主业经营的单位盈利已经完全透支，投资者需要警惕主业盈利修复不及预期的长期风险。
应收票据同比暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，增长原因主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模明显增加，票据流动性存在一定的潜在不确定性。
应收账款同比增61.02%
截至报告期末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，主要是本期饲料销售旺季阶段赊销金额大幅增加所致。应收账款快速攀升叠加流动资金压力加大，后续账款回笼风险值得投资者重点关注。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产盈利能力出现断崖式下滑，股东权益被大幅侵蚀。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，主要受鳗鱼价格持续下行、饲料供应节奏扰动影响，后续若鳗价继续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度不大，销售端的费用投入保持相对稳定的水平。
管理费用同比增37%
报告期内公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%，主要受社保缴费基数上调带动人力成本上升、本期咨询服务类支出增加共同影响，费用端刚性上涨进一步加大了盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 37% |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用达1.37亿元。由于公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用成为吞噬利润的重要因素，叠加控股股东高比例质押、股份冻结的现状，后续融资端压力仍可能进一步加剧。
研发费用稳步增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元保持小幅增长，公司在特种水产饲料、养殖技术等领域的研发投入维持稳定，为后续主业竞争力修复保留基础支撑。
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数较低。经营端现金流转正大幅改善了公司短期流动性压力，但该增长的可持续性仍待后续经营数据验证。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.24 | 1734.81% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性收缩了产能扩张的资本开支节奏，以应对当前的资金压力。
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模同比大幅下降，公司外部融资流入明显收缩，筹资端的资金环境正在边际收紧。
整体来看，天马科技当前正处于鳗鱼行业周期低谷、极端灾害冲击、资金承压的多重叠加阶段，大额亏损、高比例股权质押冻结、融资环境收紧等多重风险交织，投资者需高度警惕后续公司经营修复不及预期、流动性承压带来的投资风险。
