营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度营收为11.74亿元，同比降幅达23.28%。营收端的阶段性收缩主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模受价格低位影响明显收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
2026年前三季度公司由盈转亏，归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为盈利7078.14万元。其中仅第三季度单季就录得归母净亏损6.99亿元，单季度亏损规模已经超过前三季度累计亏损额，业绩承压态势突出。亏损核心来源为养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失共同冲击利润表。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期值（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计净损失2.10亿元，主要为台风灾害带来的大额营业外支出。扣非口径的大额亏损直接反映出公司主业养殖板块当前的盈利造血能力已经阶段性失效，行业周期下行对核心业务的冲击已完全显现。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年1-9月累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益达-1.38元/股，上年同期基本每股收益为0.14元/股，盈利水平出现断崖式下滑，每股净资产同步大幅缩水。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年1-9月累计 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑直接体现当期大额亏损对公司净资产的侵蚀力度极强，报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末大幅减少32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月累计 | -38.83 | -41.94 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映出公司当前资金周转承压，更多通过票据背书方式进行款项结算。
| 项目 | 2026年9月末余额（万元） | 2025年末余额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
应收账款增长超六成
截至2026年9月末，天马科技应收账款账面余额达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因系当期进入饲料销售旺季，公司赊销规模明显扩大，在当前行业整体经营承压的背景下，赊销占比提升将加大后续账款回收的坏账风险，对公司流动资金形成进一步占用。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
存货计提大额跌价
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下滑，报告期内公司基于谨慎性原则合计计提3.3亿元存货跌价准备，主要针对价格持续低位运行的活鳗及烤鳗库存。鳗鱼养殖周期长、资金沉淀规模大，当前高企的存货规模叠加持续下行的产品价格，后续仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度，天马科技销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体规模保持相对稳定，未出现异常波动，费用投放节奏与当期饲料销售业务的开展基本匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期值（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用增长37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。费用增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调推高整体人力成本，二是本期咨询服务类相关支出明显增加。在公司当前资金承压阶段，管理费用刚性上涨进一步加大了当期的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期值（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比上升，其中利息费用达1.37亿元。由于公司融资规模基数较大，叠加当期资金面持续承压，利息支出规模同步攀升，高额的财务费用进一步吞噬公司当期利润，加重整体经营负担。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 上年同期值（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 15426.86 | 13054.06 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度，天马科技研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元保持平稳小幅增长，公司在特水饲料、养殖技术相关领域的研发投入未随业绩亏损大幅缩减，整体研发节奏维持稳定。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期值（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，使得当期经营端现金净流入规模大幅提升。但需注意该增长并非来自经营盈利改善，后续现金流稳定性仍有待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期值（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收缩
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期该数值为-2.00亿元，当期投资端净流出规模大幅收窄，主要是因为公司本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少9085.57万元，收缩长期资本开支成为公司当前缓解资金压力的重要手段。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期值（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅下滑
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模均较上年同期明显收缩，筹资端现金流入减少，叠加当期债务偿还支出维持高位，最终导致筹资活动现金流由正转负，公司外部融资环境边际收紧。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期值（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技控股股东及其一致行动人合计持股质押比例高达97.53%，近半数持股处于冻结状态，叠加鳗鱼行业周期尚未见底、流动资金持续承压，投资者需高度警惕后续股份平仓、业绩进一步下行的潜在风险。
