营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司说明，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，外销规模明显收缩，是收入端阶段性承压的核心原因，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38% |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度累计亏损额，主要受大额存货跌价计提、台风灾害损失叠加期间费用增加三重因素冲击，鳗鱼及烤鳗业务板块亏损是核心拖累项。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元，扣非亏损规模占总亏损的近七成，反映公司主营业务自身造血能力已出现明显恶化，并非仅由偶发因素导致业绩走弱。非经常性损益合计-2.10亿元，主要为福建、广西地区台风造成的非常损失。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） | 非经常性损益合计（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 | -2.15 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 | -2.10 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，公司每股收益同步转负。2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，较上年同期盈利水平出现大幅反转，每股净资产也随亏损同步缩水，投资者权益被明显侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步为负
对应扣非净利润的亏损态势，报告期内扣非每股收益同样为负，反映扣非后主营业务对应的每股收益已出现大幅亏损，公司主业盈利端的压力已直接传导至每股收益层面。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，大额亏损直接导致公司净资产收益率大幅跳水，股东权益的收益水平已严重恶化。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元增长61.02%。公司披露变动原因是本期进入饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，应收账款规模快速扩张，后续账款回笼的不确定性有所上升，将进一步加大公司流动资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%，变动幅度接近10倍。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前资金周转承压，更多通过票据背书的方式进行款项结算。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年年末的37.66亿元小幅下降9.32%。尽管本期计提3.3亿元大额存货跌价准备，但受鳗鱼养殖周期长、前期投入沉淀规模大影响，存货整体规模仍处于高位，在鳗鱼价格持续低位的周期环境下，后续仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，整体规模保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87% |
管理费用同比大增
2026年前三季度管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%。公司说明增长原因主要是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，同时咨询服务等相关支出同步增加，费用端刚性上涨进一步加大了利润端的亏损压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%，其中利息支出达1.37亿元。公司解释，当前融资规模较大且资金持续承压，利息支出相应增加，高额的财务费用在业绩亏损背景下，进一步放大了公司的债务负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 | 18.18% |
研发费用稳步增长
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元增长5.05%，在业绩大额亏损的背景下，公司仍保持了研发投入的基本稳定。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05% |
经营活动现金流暴增
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，是报告期内变动幅度最大的核心指标之一。增长主要来自本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数极低，并非由经营回款大幅改善驱动，实际经营质量并未出现实质性反转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.24 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产的资本开支投入，以缓解当前的资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -2.00 |
筹资活动现金流转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动核心原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资流入明显收缩，筹资端已无法为公司带来正向现金流补充，资金链压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
针对当前公司面临的业绩大额亏损、控股股东股份高比例质押冻结、融资流入收缩等多重风险，提醒投资者充分关注鳗鱼行业周期波动、极端天气灾害、债务化解不及预期等潜在不确定性，谨慎评估投资风险。
