营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司说明业绩变动核心原因是鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38% |
净利润转亏超6.8亿元
2026年前三季度天马科技由盈转亏，归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元。单第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度累计亏损额，是业绩承压的核心时段，主要受鳗鱼业务板块大额亏损拖累。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 正值 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 7078.14 |
扣非净利润大额亏损
报告期内公司非经常性损益合计亏损2.10亿元，主要来自福建、广西地区台风造成的2.28亿元非常损失。受此影响，2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元，反映公司主业自身盈利能力已出现严重亏损。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平出现断崖式下滑，直接冲击股东权益收益水平。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期数值（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
伴随扣非净利润的大额亏损，公司扣非每股收益同步转负，反映扣除非经常性损益后，公司主业已无法为股东创造正向收益，基本面经营压力凸显。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产盈利能力出现严重恶化。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。公司说明增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，后续需警惕赊销规模扩大带来的坏账计提风险，进一步挤占公司流动资金。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | +61.02% |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前资金周转压力提升，更多通过票据背书方式延缓资金支付。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | +952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降9.32%。报告期内公司基于谨慎性原则，针对价格持续下行的活鳗及烤鳗业务计提了3.3亿元大额存货跌价准备，当前存货规模仍处于高位，后续若鳗价持续低位运行，不排除进一步计提跌价准备的可能。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 | +7.87% |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%。增长原因主要是本期社保缴费基数上调推高人力成本，叠加咨询服务等相关支出增加，在业绩大额亏损背景下，刚性费用上升进一步加剧利润端压力。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | +37.00% |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元。公司说明增长原因是融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用已成为公司经营的重要负担。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 | +18.18% |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，在经营承压阶段公司仍保持一定研发投入力度，但当前营收规模下滑的背景下，研发投入转化为实际收益的效率有待观察。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 | +5.05% |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数较小，并非来自经营回款的大幅改善，后续需关注该现金流增长的可持续性。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | +1734.81% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司明显收缩了长期资产扩张的投入节奏。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金同比减少4.64亿元，收到其他与筹资活动有关的现金同比减少5.15亿元，公司外部融资获取难度明显提升，资金端承压信号显著。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
风险提示
截至报告期末，公司控股股东、实控人陈庆堂及其一致行动人合计持股质押比例高达97.53%，近半数股份已被冻结，后续若股价持续下跌或相关诉讼未能妥善解决，将面临平仓、司法处置的控制权不稳定风险，叠加鳗鱼行业周期低谷、极端天气冲击、资金端承压多重因素，投资者需高度警惕相关投资风险。
