营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，同比下滑4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%，收入端呈现逐季走弱态势，主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，第三季度单季该指标为-6.99亿元，单季度亏损规模已经超过前三季度累计亏损额，三季度成为业绩爆亏的核心时点。亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失共同冲击利润表。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期对应数值（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季该指标为-4.84亿元，扣非口径同样呈现大额亏损，反映公司主营业务自身造血能力已经出现严重缺口，非经常性损益部分仅小幅对冲了部分主业亏损。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益同步大幅下滑，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，股东单位对应的账面收益被大幅侵蚀，每股净资产也同步出现明显缩水。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 |
扣非每股收益同步为负
与扣非净利润变动匹配，报告期内扣非每股收益同样转负，反映公司扣除非经常性损益后，主业对应的每股收益已无正向支撑，进一步凸显主业当前面临的经营压力。
| 统计区间 | 扣非每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -0.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额达6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%，增长原因主要是三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额同比明显增加。应收账款大幅攀升将直接占用公司流动资金，叠加当前公司本就承压的资金面，后续账款回收风险值得警惕。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，该变动主要源于本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前结算端更多依赖票据支付，现金流的即时性有所弱化。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产被大额亏损快速侵蚀，股东权益回报率已经处于严重负值区间。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元略有下滑，但整体规模仍处于高位。报告期内受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动，公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，后续若鳗鱼价格持续处于周期低位，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体变动幅度相对温和，未出现异常大幅攀升的情况。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%，增长原因主要是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务类支出同步增加，在当前业绩大额亏损的背景下，刚性费用的上升进一步加大了利润端压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元。由于公司整体融资规模较高，叠加本期资金面承压，利息支出同步增加，高额财务费用持续侵蚀公司利润，进一步加剧现金流压力。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用稳步增长
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，公司在经营承压阶段仍保持了研发端的稳定投入，未出现明显的研发费用压缩情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%，该变动主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低，经营端现金流账面表现大幅改善，但该增长并非来自盈利端的实质性好转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性收缩了长期资产端的资本开支节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，由净流入转为大额净流出，主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资获取难度明显上升，筹资端现金流已经无法覆盖偿债等相关支出。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技不仅面临鳗鱼行业周期底部的经营压力，还存在控股股东及其一致行动人股份高比例质押、近半数持股被冻结的情形，若后续股价持续下跌或相关诉讼未能妥善解决，股份面临平仓、司法处置的风险，同时大额亏损下净资产大幅缩水，叠加应收账款攀升、融资端收缩，公司流动性压力持续攀升，投资者需高度警惕相关风险。
