营业收入同比下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比上年同期的45.03亿元下降4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%。公司指出，报告期内鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，活鳗外销规模明显收缩，直接拖累营收表现，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该指标为盈利7078.14万元；第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元，本期业绩大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失等多重因素影响。
| 统计区间 | 归母净利润金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元，亏损主要源于鳗鱼业务板块自身经营效益承压，剔除非经常性损益的灾害损失后，主业造血能力已出现明显缺口。
| 统计区间 | 扣非归母净利润金额（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年1-9月累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，稀释每股收益与基本每股收益数值一致，大额亏损直接摊薄了每股收益水平，投资者权益被明显侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期数值（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月累计 | -1.36 | 0.14 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%，增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加。应收账款大幅攀升将直接占用公司流动资金，在当前资金承压背景下，后续回款不确定性进一步提升。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 上年度末余额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据激增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据明显增加，该部分票据未终止确认意味着相关偿付风险尚未完全转移，后续存在或有兑付压力。
| 项目 | 2026年9月末余额（万元） | 上年度末余额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，大额亏损直接拉低了净资产收益水平，公司当前净资产创造收益的能力已严重受损。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月累计 | -38.83 | -41.94 |
存货规模处于高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降，公司本期基于谨慎性原则合计计提3.3亿元存货跌价准备。当前鳗鱼价格仍处于周期低位，34亿元级别的高存货规模意味着后续存货减值风险仍未完全出清。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 上年度末余额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长，整体变动幅度较小，销售端相关投入保持相对稳定，未出现异常波动。
| 统计区间 | 销售费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%，增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，同时咨询服务类支出同步增加，在业绩大额亏损背景下，刚性费用上涨进一步加大了利润端压力。
| 统计区间 | 管理费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，利息费用支出达1.37亿元，同比明显增加，主要是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应上升，高额财务费用进一步侵蚀公司利润，加剧流动性压力。
| 统计区间 | 财务费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.54 | 1.31 |
研发费用小幅增长
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持平稳小幅增长，公司在主业相关的研发投入未出现大幅收缩，整体研发支出节奏保持稳定。
| 统计区间 | 研发费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%，增长原因主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金减少，叠加上年同期基数较小，经营端现金流表现明显回暖，但该改善并非来自营收利润的同步增长，可持续性仍待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金明显减少，公司主动缩减了资本开支规模，以缓解当前资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，主要是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金明显减少，公司外部融资获取难度加大，筹资端现金流已呈现净流出状态。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技不仅面临鳗鱼行业周期低谷的经营压力，还存在控股股东高比例质押、股份冻结的平仓风险，叠加大额亏损、高存货、应收账款攀升等多重财务压力，投资者需高度警惕后续经营波动与权益变动风险。
