前三季度营收同比下滑4.38%
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司说明，本期饲料板块经营保持稳健，收入下滑主要来自养殖及食品板块，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，带动板块收入同比下滑。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 43.06亿元 | 45.03亿元 | -4.38% |
| 第三季度单季营收 | 11.74亿元 | 15.29亿元 | -23.28% |
归母净利润转亏6.87亿元
报告期内天马科技业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，业绩下滑幅度显著。亏损核心原因来自三方面：一是鳗鱼价格持续低位运行，业务板块亏损；二是计提大额存货跌价准备；三是台风灾害带来大额非常损失。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 归母净利润 | -6.87亿元 | 0.71亿元 |
| 第三季度单季归母净利润 | -6.99亿元 | 盈利状态 |
扣非净利润亏损4.76亿元
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计-2.10亿元，其中占比最高的是福建、广西地区台风造成的非常损失2.46亿元，进一步放大了当期亏损规模。
| 指标 | 2026年前三季度 |
|---|---|
| 扣非归母净利润 | -4.76亿元 |
| 非经常性损益合计 | -2.10亿元 |
基本每股收益为-1.36元/股
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平大幅缩水，对股东当期收益形成明显侵蚀。同期稀释每股收益与基本每股收益数值一致，不存在潜在稀释性股份的收益摊薄影响。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -1.36 | 0.14 |
| 第三季度单季基本每股收益（元/股） | -1.38 | 盈利状态 |
扣非每股收益同步转负
受扣非净利润大额亏损影响，公司当期扣非每股收益同步转负，主业经营造血能力大幅弱化，剔除灾害等偶发因素后的核心业务盈利表现不佳，反映出鳗鱼周期下行阶段公司主业面临较大经营压力。
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。公司说明增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额同比增加，应收账款规模快速扩张，后续若下游客户回款不及预期，将进一步加大公司流动资金压力。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款余额 | 6.88亿元 | 4.27亿元 | 61.02% |
应收票据暴增952.73%
截至报告期末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年度末的0.14亿元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映出公司当前资金承压，更多通过票据背书方式支付款项，现金流周转效率有所下降。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据余额 | 1.44亿元 | 0.14亿元 | 952.73% |
加权平均净资产收益率大降
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接导致公司净资产收益率大幅转负，股东权益回报水平严重恶化。
| 指标 | 2026年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -38.83% | 同比减少41.94个百分点 |
| 第三季度单季加权平均净资产收益率 | -39.41% | 同比减少39.86个百分点 |
存货规模34.15亿元
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降，公司本期基于鳗价下行的谨慎性原则，计提3.3亿元存货跌价准备，是存货规模下降的核心原因。当前公司存货仍保持较高规模，若后续鳗鱼价格持续低位运行，不排除进一步计提跌价准备的可能。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 存货余额 | 34.15亿元 | 37.66亿元 |
| 当期计提存货跌价准备 | 3.3亿元 | - |
销售费用小幅增长7.87%
2026年前三季度公司销售费用发生额为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动，销售端投入规模与当前业务体量基本匹配。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 5184.51万元 | 4806.34万元 | 7.87% |
管理费用大增37.00%
2026年前三季度管理费用发生额为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%，增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响上升，同时咨询服务类支出同比增加，进一步加大了公司当期的费用端压力。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 1.52亿元 | 1.11亿元 | 37.00% |
财务费用同比增长18.18%
2026年前三季度财务费用发生额为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元，同比增加超2300万元。公司说明增长原因是融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高企的财务费用进一步侵蚀公司本已薄弱的盈利空间。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 1.54亿元 | 1.31亿元 | 18.18% |
| 其中：利息费用 | 1.37亿元 | 1.13亿元 | 20.78% |
研发费用小幅增长5.05%
2026年前三季度研发费用发生额为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元增长5.05%，公司在业绩大额亏损的背景下仍保持研发投入的基本稳定，未出现大幅砍减研发投入的情况，核心技术研发延续正常推进节奏。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 7122.16万元 | 6780.06万元 | 5.05% |
经营活动现金流增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数较小，带动经营现金流指标大幅抬升，短期现金流压力得到一定缓解。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 1.24亿元 | 0.07亿元 | 1734.81% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少超9000万元，公司主动收缩了长期资产的资本开支规模，减少现金流出。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -0.24亿元 | -2.00亿元 |
筹资活动现金流降204.12%
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均同比大幅减少，公司外部融资规模收缩，筹资端由净流入转为净流出，进一步加剧了公司整体的资金平衡压力。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | -2.25亿元 | 2.16亿元 | -204.12% |
风险提示
当前天马科技不仅面临鳗鱼周期下行、灾害损失带来的经营亏损压力，同时控股股东及一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，后续存在平仓、司法处置的潜在风险，叠加应收账款高增、融资规模收缩等多重因素，投资者需高度警惕公司后续流动性及经营层面的不确定性风险。
