营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，较上年同期下降23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩影响，饲料板块经营保持稳健。
| 报告期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏超6.8亿元
报告期内公司业绩出现大幅亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归属于上市公司股东的净利润达-6.99亿元，主要受鳗鱼价格低位运行计提大额存货跌价准备、台风灾害造成大额非常损失叠加期间费用上升多重因素影响。
| 报告期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非端的大幅亏损体现出公司主业养殖及食品板块的经营压力，鳗鱼价格持续低位运行下板块自身造血能力大幅弱化。
| 报告期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期基本每股收益为0.14元/股，每股收益的大幅转负直接反映本期盈利水平的剧烈下滑，股东单位权益收益被大幅侵蚀。
| 报告期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
伴随扣非净利润的大额亏损，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，对应数值与基本每股收益接近，侧面说明非经常性损益并未对主业亏损形成正向对冲，反而因台风损失进一步扩大了整体亏损规模。
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年年末的4.27亿元增长61.02%。增长原因是本期处于饲料销售旺季，赊销金额大幅增加，应收账款快速攀升将直接加大公司流动资金回笼压力，叠加当前公司整体资金承压的背景下，坏账损失风险同步上升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长来源是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，该类票据的所有权相关风险尚未完全转移，后续兑付不确定性需投资者持续关注。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，大额亏损直接拉低了净资产收益水平，公司当前净资产的获利能力已出现严重恶化。
| 报告期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年年末的37.66亿元小幅下降，主要是本期计提3.3亿元存货跌价准备所致。鳗鱼养殖周期长、资金沉淀规模高，当前行业处于周期低谷，存货跌价风险仍未完全出清，后续若鳗价持续低位，不排除进一步计提跌价损失的可能。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
| 报告期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%，增长主要来自社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加本期咨询服务类支出增加，在公司业绩大额亏损的背景下，费用刚性上涨进一步加大了经营端的盈利压力。
| 报告期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用达1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所上升，其中利息费用达1.37亿元。由于公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出同步增加，高额的财务费用进一步吞噬本就薄弱的盈利空间，债务付息压力凸显。
| 报告期 | 财务费用（亿元） | 其中利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.37 |
研发费用小幅增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在水产饲料、养殖技术相关领域的研发投入保持相对稳定，未出现大幅缩减。
| 报告期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比增长1734.81%，大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数极低。该指标的高增长并非来自营收端现金回款的大幅改善，参考意义有限，公司主业现金流创造能力仍待修复。
| 报告期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产购建的资本开支规模，缓解整体资金压力。
| 报告期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流同比大降204.12%
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，公司外部融资获取难度上升，筹资端现金流从净流入转为净流出，进一步加剧了公司整体资金链的紧张程度。
| 报告期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技控股股东及其一致行动人累计质押股份占其所持股份比例达97.53%，累计被冻结股份占其所持股份比例达47.86%，高比例质押叠加股份冻结，后续若股价持续下跌，控股股东股份面临平仓、司法处置的风险，同时鳗鱼行业周期底部尚未明确，存货跌价、业绩亏损的后续持续性需投资者高度警惕。
