营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司说明饲料板块经营保持稳健，收入下滑主要来自养殖及食品板块，受鳗鱼行业周期低谷、活鳗外销规模收缩明显影响，相关业务收入及盈利水平同比下滑。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；仅第三季度单季就亏损6.99亿元，亏损规模已经超过前三季度累计亏损额，单季亏损对全年业绩形成显著冲击。公司表示亏损核心来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提、台风极端损失共同导致。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。非经常性损益方面，前三季度合计为-2.10亿元，其中福建、广西地区台风造成的非常损失达2.46亿元，进一步放大了整体亏损规模，扣非端的大额亏损反映出公司核心主业盈利能力已出现阶段性严重承压。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年1-9月累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平较上年同期出现断崖式下跌，每股含金量大幅缩水。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月累计 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的亏损，报告期内扣非每股收益同步转负，2026年前三季度扣非每股收益随业绩亏损同步下滑，反映出剔除非经常性扰动后，公司主业已无法实现正向盈利，盈利端的基本面压力凸显。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑意味着公司净资产的获利能力已经完全转负，股东权益被快速侵蚀，本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末大幅下降32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月累计 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。公司说明增长原因是本期处于销售旺季，饲料赊销金额增加所致。应收账款大幅攀升将占用公司更多流动资金，在当前公司资金承压的背景下，后续账款回收的不确定性进一步提升，坏账风险有所放大。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%。增长主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据增加，这类未终止确认的票据在到期前仍属于公司的或有负债，后续若出现承兑风险将对公司现金流形成额外冲击。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元小幅回落，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则，针对活鳗及烤鳗价格下行、饲料供应节奏扰动的情况，计提了3.3亿元存货跌价准备。由于鳗鱼养殖周期较长，资金沉淀规模高，后续若鳗价持续低位运行，公司仍存在进一步计提存货跌价的压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长。销售端的费用投入整体保持平稳，未出现异常大幅波动，和当前饲料板块稳健经营的状态相匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 5184.51 | 4806.34 | 小幅增长 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。公司说明增长主要来自两方面：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是本期咨询服务等支出增加。管理费用的刚性上涨进一步加大了公司当期的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比进一步增长。其中利息费用达1.37亿元，是财务费用的核心组成部分。公司说明财务费用增加主要系融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的利息支出在业绩亏损阶段进一步加剧了公司的资金消耗压力。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持平稳增长态势，公司在主业相关的技术研发投入未出现明显收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅增长1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。公司说明增长主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金减少，上年同期基数较小所致。经营端现金流回正虽然短期改善了公司流动性，但该增长并非来自盈利改善，可持续性仍有待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅减少，公司阶段性收缩了长期资产的资本开支，减少了资金的对外投放。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅下滑204.12%
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。公司说明主要系本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金减少所致，筹资端的现金流转为净流出，意味着公司外部融资获取难度上升，整体资金面承压的信号明确。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
整体来看，天马科技2026年三季度报告暴露出多重风险点：主业大额亏损叠加极端天气损失导致股东权益大幅缩水，控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%、近半数股份被冻结，后续平仓、司法处置风险突出，叠加筹资端现金流转负、应收账款大幅攀升，投资者需高度警惕公司后续流动性及经营层面的不确定性。
