营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司说明当前鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，是收入端下滑的核心原因，饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩出现大幅转亏。其中第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，单季业绩冲击明显。亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 0.71 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损规模占整体归母亏损的近七成，反映出主业自身盈利能力已出现深度承压，非经常性损益中的台风损失等额外冲击进一步放大了亏损幅度。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股。受归母净利润大额亏损直接影响，每股收益从正收益转为大额负值，股东账面权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 0.15 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步为负
对应扣非净利润的亏损表现，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，反映出公司主业经营层面已无法实现正向盈利，盈利质量大幅下滑。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元增长61.02%。公司说明增长原因是本期处于饲料销售旺季，赊销金额明显增加。应收账款大幅提升意味着公司营收回款能力下降，后续坏账计提风险随之上升，流动资金占用压力进一步加大。
| 时间节点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末增幅（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 4.27 | - |
| 2026年9月末 | 6.88 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅增加，侧面反映出公司当前资金周转压力较大，更多通过票据背书方式延后支付款项。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末增幅（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 136.57 | - |
| 2026年9月末 | 14376.83 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接吞噬了公司净资产收益能力，当前净资产已处于快速缩水状态。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，虽较上年年末的37.66亿元略有下降，但整体规模仍处于高位。报告期内受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动影响，公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，后续若鳗鱼价格继续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 时间节点 | 存货余额（亿元） | 本期计提跌价准备（亿元） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 37.66 | - |
| 2026年9月末 | 34.15 | 3.30 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长。在营收规模下滑的背景下，销售费用逆势上升，反映出公司当前市场拓展的投入效率有所下降。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期销售费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。增长原因主要是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务类支出有所增加。在业绩大额亏损阶段，管理费用的刚性上涨进一步加大了公司的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达到1.37亿元。公司说明增长原因是当前融资规模较大且资金承压，利息支出相应增加。高额的财务费用形成刚性支出，进一步侵蚀公司利润，加剧资金链紧张风险。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 其中利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.37 |
研发费用小幅增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元保持小幅增长，公司在主业相关技术研发上的投入未随业绩亏损出现明显收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期研发费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅转正
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，上年同期基数较低。该指标的大幅改善并非来自经营回款能力的实质性提升，更多是采购端现金支出缩减带来的阶段性结果。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期净流出规模为2.00亿元，净流出幅度大幅收窄。变动原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产类资本开支，减少资金消耗。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期净额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度为-204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模同比大幅减少，公司外部融资能力明显收缩，筹资端已无法为经营输血，反而呈现资金净流出状态。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期净额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 |
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，若后续股价持续下跌，可能面临平仓、司法处置等风险。叠加鳗鱼行业周期低谷尚未出清、台风灾害损失影响、资金链承压等多重因素，投资者需高度警惕公司后续经营及流动性风险。
