营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，同比大降23.28%。公司说明饲料板块经营保持稳健，收入下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，叠加市场需求波动、行业产能调整等多重因素拖累整体营收表现。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38% |
净利润由盈转亏
报告期内公司净利润出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为盈利7078.14万元，经营业绩由盈转亏。其中仅第三季度单季就巨亏6.99亿元，亏损规模已经超过前三季度累计亏损额，是业绩承压的核心时段。公司明确亏损主要来自养殖及食品板块，鳗鱼价格持续低位运行导致板块整体效益大幅下滑。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期归母净利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非口径下的大额亏损，反映出公司主业鳗鱼养殖、相关食品加工业务的自身造血能力已经出现严重赤字，并非偶发因素导致的阶段性波动。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司基本每股收益大幅转负，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平出现断崖式下滑，每股对应的净资产收益能力已经完全透支。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期基本每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值区间 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅走弱直接反映出公司净资产已经无法创造正向收益，股东权益被快速侵蚀，报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末直接下降32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。公司说明增长原因是本期处于饲料销售旺季，赊销金额明显增加。应收账款的快速攀升意味着公司营收质量有所下降，资金回笼速度放缓，进一步加大本就紧张的流动资金压力，后续需警惕坏账计提风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | +61.02% |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元暴增952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映出公司在经营结算中更多依赖票据支付方式，现金流的即时可支配性进一步下降。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | +952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，上年末为37.66亿元，存货规模仍维持在高位区间。报告期内公司基于鳗鱼价格持续下行、饲料供应节奏扰动的现状，谨慎计提3.3亿元存货跌价准备，大额跌价计提直接侵蚀当期利润，后续若鳗价继续低位运行，仍存在进一步计提减值的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体规模保持平稳，未出现异常异动，反映出公司在市场拓展端的投入节奏并未出现大幅调整。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期销售费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%。公司说明增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响上升，叠加咨询服务类支出增加，在公司业绩大额亏损的背景下，刚性管理费用的增加进一步加剧利润端的压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期管理费用（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | +37.00% |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长。其中利息费用达到1.37亿元，主要源于公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加。高额的财务费用形成刚性支出，在主业亏损的情况下进一步放大公司的资金负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期财务费用（亿元） | 其中利息费用（亿元） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 | 1.37 |
研发费用稳中有升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业承压的阶段仍维持稳定的研发投入，未出现大幅缩减研发开支的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期研发费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比暴增1734.81%。大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数极低，并非来自于经营盈利能力的大幅改善，该指标的高增速参考性有限。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | +1734.81% |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产端的资本开支，减少资金的大额沉淀，以此缓解整体资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模同比大幅缩减，公司外部融资获取难度上升，筹资端已经无法为经营输入增量资金，反而呈现净流出状态，资金链承压信号明确。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12% |
风险提示
除上述财务指标异动外，公司控股股东、实际控制人陈庆堂及其一致行动人合计持股的质押比例高达97.53%，近半数股份已被冻结，后续若股价持续下跌或相关诉讼未能妥善解决，将面临平仓、司法处置的控制权不稳定风险，叠加鳗鱼行业周期下行叠加极端天气冲击，公司后续经营仍存在较大不确定性，投资者需高度警惕相关风险。
