营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，同比降幅达23.28%。营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，公司活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，业绩由盈转亏的核心原因是鳗鱼业务板块大额亏损，叠加存货跌价计提与台风灾害损失的双重冲击。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损幅度低于归母净利润，主要是因为当期非经常性损益中包含2.46亿元台风灾害带来的大额额外损失，扣除后更能反映主业经营的实际承压状态。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益同步转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，较上年同期由正转负，完全对应当期归母净利润的大额亏损情况。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步下行
2026年前三季度公司扣非每股收益随扣非净利润同步转负，反映主业盈利能力大幅弱化，养殖板块的亏损已经显著侵蚀了饲料业务的盈利空间，普通投资者需要警惕主业持续疲软的后续风险。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年第三季度单季公司加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点；年初至报告期末加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点。大额亏损直接导致净资产收益率深度转负，公司净资产规模较年初缩水超3成。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因是当期进入饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，在当前行业整体承压的背景下，赊销占比提升将加大后续坏账计提的潜在风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年度末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当期票据结算占比提升，现金流周转压力有所加大。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 上年度末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模有所下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降9.32%。存货规模下降并非去库存效果显现，主要是因为当期基于谨慎性原则计提了3.3亿元的大额存货跌价准备，叠加台风灾害导致部分成品鳗鱼损毁，存货实际减值风险已经集中释放。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年度末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。销售费用整体保持平稳，未出现异常大幅波动，与当期营收下滑的走势基本匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。费用增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调推高整体人力成本，二是本期咨询服务类支出明显增加，在业绩大额亏损的背景下，管理费用逆势上涨值得投资者关注。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，主要是因为公司整体融资规模较高，叠加当期资金承压，融资利息支出相应增加，高额财务费用进一步吞噬了本就薄弱的经营利润。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。公司在业绩大额亏损的情况下仍保持研发投入稳定，未出现明显缩减，研发投入主要围绕特水饲料及鳗鱼养殖技术相关方向展开。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标大幅增长主要是因为本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，并非来自经营质量的实质性大幅改善，可持续性存疑。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司明显收缩了长期资产的资本开支节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。由净流入转为净流出的主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模双双大幅下降，公司外部融资获取能力明显弱化，资金压力持续攀升。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
整体来看，天马科技2026年三季度业绩承压明显，叠加控股股东高比例质押、股份冻结的潜在平仓风险，鳗鱼行业周期底部尚未明确反转，投资者需高度警惕后续经营波动与股权层面的相关风险。
