营业收入规模同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。业绩下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健，整体营收端承压态势显著。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏规模扩大
报告期内公司盈利状况急转直下，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏；其中第三季度单季归母净利润达-6.99亿元，单季度亏损规模几乎覆盖前三季度全部亏损额。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加存货跌价计提、台风灾害损失等多重因素共同影响。
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计为-2.10亿元，进一步扩大了整体亏损规模。非经常性损益中占比最高的是台风灾害导致的大额非常损失，累计金额达2.46亿元，对当期利润形成直接冲击。
| 项目 | 2026年1-9月金额（万元） |
|---|---|
| 扣除非经常性损益的净利润 | -47622.82 |
| 非经常性损益合计 | -21029.58 |
基本每股收益转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股，收益水平由正转负。第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，亏损幅度进一步扩大，直接反映当期盈利水平的剧烈恶化，普通股东每股对应的净资产已出现明显缩水。
扣非每股收益同步亏损
伴随扣非净利润的大额下滑，2026年前三季度公司扣非每股收益同步进入亏损区间，对应数值为-0.94元/股，扣非后亏损占整体亏损的近七成，说明公司主营业务自身造血能力已出现严重缺口，并非仅由偶发因素导致业绩滑坡。
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。公司披露增长原因是当期处于饲料销售旺季，赊销金额同比增加，在流动资金本就承压的背景下，应收账款大幅攀升将进一步占用运营资金，坏账计提风险同步抬升。
| 时间节点 | 应收账款账面价值（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至报告期末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元增幅达952.73%，增长核心原因是当期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，这类未终止确认的票据后续仍存在兑付连带风险，会给公司带来潜在的或有负债压力。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑直接体现当期大额亏损对净资产的侵蚀效应，股东权益的收益能力已严重恶化。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月累计 | -38.83 | -41.94 |
存货规模同比下降但减值压力大
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降。报告期内公司基于鳗价持续下行、饲料供应节奏扰动的现状，谨慎计提了3.3亿元存货跌价准备，大额减值直接侵蚀当期利润，当前34亿元级别的存货规模仍处于高位，后续若鳗价持续低迷，或将面临进一步减值风险。
| 时间节点 | 存货账面价值（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 |
| 2025年12月31日 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。销售费用整体保持相对平稳，未出现异常大幅攀升，当前收入规模下滑背景下，销售费用的刚性支出进一步压低了盈利空间。
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%。增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类支出明显增加，在公司业绩大幅亏损的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加大了经营压力。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 37.00 |
财务费用同比明显攀升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，同比增加超2300万元，核心原因是公司融资规模较大且当期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用已成为吞噬利润的重要因素。
研发费用平稳小幅上升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。公司在业绩大额亏损的背景下仍保持研发投入稳定，未出现大幅砍减研发支出的情况，不过当前研发投入的转化效益尚未在营收端体现。
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比暴增1734.81%，增幅创下所有财务指标最高值。增长主要来自本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低的影响，经营端现金流暂时得到修复，但需注意该改善并非由营收盈利增长驱动，可持续性存疑。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少超9000万元，公司主动收缩了长期资产的资本开支节奏，以应对当前资金紧张的局面。
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动核心是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均较上年同期明显减少，公司外部融资能力已出现边际弱化，筹资端无法再为运营补充增量资金，整体资金链压力持续上升。
针对上述多项风险信号，特别提醒投资者关注：公司当前控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，叠加业绩大额亏损、鳗业周期下行、台风灾害冲击等多重不利因素，后续公司经营稳定性、债务兑付能力均面临较大不确定性，需警惕相关投资风险。
