天马科技2026三季报解读：经营现金流增1734.81%、营业外支出增33095.20%

2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营收11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。

报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模已超过前三季度整体亏损额，主要系单季度大额计提存货跌价准备以及台风灾害带来的大额资产损失所致。

2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。非经常性损益前三季度合计-2.10亿元，主要来自台风灾害造成的2.46亿元非常损失，进一步放大了利润端的亏损压力。

2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，较上年同期的正收益出现大幅反转，反映当期每股对应的盈利水平严重恶化。

对应扣非净利润的大幅亏损，报告期内扣非每股收益同步转负，叠加当期非经常性损失的拖累，公司扣非后每股收益的亏损幅度进一步抬升，体现主业盈利能力出现阶段性严重下滑。

截至2026年9月末，天马科技应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。增长主要来自三季度饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，后续需警惕下游客户回款不及预期带来的坏账计提风险。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模明显增加，侧面反映公司在结算端更多使用票据工具支付款项。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大幅下滑完全由当期大额归母净利润亏损带动，公司净资产的收益能力已出现严重恶化。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要是本期基于鳗鱼价格持续下行的谨慎性原则，计提了3.3亿元大额存货跌价准备。公司养殖板块资金沉淀规模高，在鳗鱼行业周期低谷下，后续存货减值压力仍需警惕。

2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，销售端的费用投入整体保持平稳，未出现异常大幅波动。

2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%。费用增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类支出明显增加，期间费用的抬升进一步挤压了利润空间。

2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用达1.37亿元。增长原因是公司整体融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用进一步加重了公司的盈利负担。

2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在特种水产饲料等主业领域的研发投入保持稳定，未出现大幅缩减。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比增长1734.81%。大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，经营端现金流表现短期改善，但需注意该增长并非来自营收和盈利的同步扩张。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期该数值为-2.00亿元。流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期明显减少，公司阶段性放缓了长期资产的资本开支节奏。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。转负的核心原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模较上年同期明显收缩，公司外部筹资端的资金流入能力有所弱化。

针对本次财报暴露的风险，提醒投资者重点关注：当前鳗鱼行业仍处于周期低谷，公司存货减值压力尚未完全释放，叠加控股股东及其一致行动人股份高比例质押、近半数股份被冻结，后续若股价持续下跌，不排除出现平仓、司法处置的风险，需高度警惕相关不确定性。

点击查看公告原文>>