营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失的双重冲击。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅承压
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，本报告期单季度扣非净利润为-4.84亿元。扣非端的大额亏损，核心原因是鳗鱼价格持续低位运行，业务板块自身造血能力大幅削弱。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，公司单位股份对应的盈利能力已出现严重赤字。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，股东权益的获利能力已出现严重恶化。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。增长原因是报告期处于饲料销售旺季，赊销金额大幅增加，应收账款回笼放缓将进一步加大公司本就紧张的流动资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长来源主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模明显提升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%。尽管本期计提了3.3亿元的大额存货跌价准备，存货绝对规模仍处于高位，叠加鳗鱼养殖周期长、资金沉淀高的特性，后续存货减值风险仍需警惕。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体保持相对平稳的支出节奏。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。增长主要源于社保缴费基数上调带动人力成本上升，同时本期咨询服务类支出明显增加。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。由于公司融资规模较大，叠加本期资金面承压，利息支出相应增加，进一步侵蚀了本已薄弱的利润空间。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用稳步增长
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，公司在特水养殖相关领域的技术投入保持延续性。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅修复
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，大幅增长主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低所致。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄，核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比下降40.97%，公司阶段性缩减了长期资产的资本开支。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均出现明显收缩，公司外部融资获取能力有所下降。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前公司鳗鱼业务处于周期底部，叠加高比例质押、股份冻结、后续被动减持等多重因素，叠加流动资金持续承压，投资者需高度警惕公司后续经营波动与债务处置相关的潜在风险。
