营业收入同比微降
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度营收11.74亿元，同比降幅达到23.28%，营收端呈现逐季走弱态势。公司说明，鳗鱼行业处于周期低谷，叠加日本鳗苗丰产带来的供给宽松预期，活鳗外销规模明显收缩，是收入下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，第三季度单季归母净利润亏损规模达6.99亿元，短期亏损幅度远超前期业绩体量。亏损主要来自养殖及食品板块，鳗鱼业务亏损叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失共同拖累利润表。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅承压
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损，直接反映公司主业经营已陷入实质性亏损状态，并非仅由偶发灾害因素导致。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年Q3单季 | -4.84 |
| 2026年1-9月累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益低至-1.38元/股，单位股本对应的盈利水平已出现深度负值，投资者账面权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年Q3单季 | -1.38 |
| 2026年1-9月累计 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。高额的亏损直接消耗公司净资产，股东权益回报率已进入深度负值区间。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月累计 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元同比增长61.02%。公司披露增长原因是报告期进入饲料销售旺季，赊销金额明显增加，应收账款快速攀升将直接加大公司资金回笼压力，在当前经营现金流并未同步大幅改善的背景下，坏账风险同步抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前资金周转偏紧，更多通过票据背书方式支付款项，应收票据的兑付不确定性也随之上升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年年末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要对应价格持续低位运行的活鳗及烤鳗产品，后续若鳗鱼价格继续下行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅攀升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，整体规模保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用同比大增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长原因主要是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务类支出同比明显增加，费用端的刚性上升进一步加大公司利润端压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%。其中利息费用达到1.37亿元，主要是公司融资规模居高不下，叠加当前资金承压，利息支出持续增加，高额的财务费用已成为公司经营的沉重负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用小幅上涨
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，公司在主业研发上的投入保持相对稳定，未因当期业绩大额亏损出现明显收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，同时上年同期基数极低，并非来自经营回款效率的实质性大幅提升。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，投资端现金流出规模大幅收缩，核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司已明显放缓长期资产投入节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均同比大幅减少，外部融资流入明显收缩，公司资金面承压特征凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技面临多重经营与财务风险：一是鳗鱼行业处于周期底部，价格持续低位运行，主业盈利修复尚不确定；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，后续存在平仓、司法处置风险；三是大额亏损已导致归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降32.40%，股东权益快速缩水，提请投资者充分关注相关不确定性，审慎评估投资风险。
