营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营收为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营收金额（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，由盈转亏；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，主要受第三季度大额资产损失拖累。
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损，叠加大额存货跌价计提，主业造血能力阶段性承压。
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平随净利润大幅转亏同步下滑。
扣非每股收益同步为负
对应扣非净利润的亏损表现，报告期内公司扣非每股收益同步转负，主业经营端的亏损直接反映到每股收益指标上，普通股东的权益收益出现明显损耗。
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，天马科技应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。增长原因系当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，应收账款回笼放缓也进一步加大了公司流动资金压力。
应收票据暴涨952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，变动原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模显著提升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
| 应收账款 | 68794.95 | 42725.69 | 61.02 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，主要系当期归母净利润大额亏损，直接拉低了净资产收益水平。
存货规模略有下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要是本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元的大额存货跌价准备，叠加鳗鱼行业价格持续低位运行，存货减值风险已部分释放，但整体存货规模仍处于高位，资金沉淀压力较大。
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体保持平稳，未出现异常大幅波动。
管理费用同比增37%
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%，增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，同时咨询服务等相关支出同步增加。
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用达1.37亿元，主要是公司融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，财务端的成本压力进一步凸显。
| 费用项目 | 2026年前三季度（万元） | 2025年前三季度（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
| 管理费用 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
| 财务费用 | 15426.86 | 13054.06 | 18.18 |
| 研发费用 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，公司在水产养殖、饲料相关领域的研发投入保持稳定，未出现大幅缩减。
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数较小，经营端现金流表现有所改善。
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司放缓了长期资产的资本开支节奏。
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，主要是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，公司外部融资获取难度上升，资金端承压明显。
风险提示
本次财报显示天马科技当前面临多重经营与财务风险：一是鳗鱼行业处于周期低谷，价格持续低位运行，主业盈利修复存在不确定性；二是控股股东及其一致行动人合计97.53%的持股处于质押状态，近半数股份被冻结，后续存在平仓、司法处置的控制权不稳定风险；三是大额亏损导致归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降32.40%，净资产规模大幅缩水，偿债压力进一步攀升，投资者需充分警惕相关风险。
