营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；其中第三季度单季归母净利润达-6.99亿元，亏损规模进一步扩大。亏损核心来源为养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失的双重冲击。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非后净利润为-4.84亿元。扣非亏损主要源于鳗鱼及烤鳗业务板块持续承压，行业价格低位运行导致主营业务造血能力大幅弱化，非经常性损益进一步放大了整体亏损规模。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益同步转负，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期前三季度基本每股收益为0.14元/股，单位股本对应的收益水平出现显著下滑。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，增长原因是报告期内处于饲料销售旺季，饲料赊销金额显著增加。应收账款快速攀升将占用公司流动资金，在当前行业周期下行背景下，后续坏账回收风险值得投资者警惕。
| 时间节点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
应收票据暴增9倍以上
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增幅超过9倍。变动核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模明显增加，侧面反映出公司在资金承压背景下更多通过票据支付方式进行结算。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，指标大幅下滑完全由当期大额归母净利润亏损所驱动，公司净资产的收益创造能力已出现严重恶化。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83 | -41.94 |
存货规模有所回落
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要是本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元的大额存货跌价准备。公司鳗鱼养殖周期长、资金沉淀规模高，当前存货规模仍处于高位，后续若鳗价持续低位运行，不排除进一步计提跌价损失的可能。
| 时间节点 | 存货余额（亿元） |
|---|---|
| 2025年12月31日 | 37.66 |
| 2026年9月30日 | 34.15 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长，费用规模保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 |
| 2025年前三季度累计 | 4806.34 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。费用增长主要受两方面因素影响：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是本期咨询服务等相关支出同步增加。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比有所增长。其中利息费用达1.37亿元，主要原因是公司整体融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，财务端的利息负担进一步侵蚀了公司盈利空间。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 其中利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.37 |
| 2025年前三季度累计 | 1.31 | 1.13 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持小幅增长，公司在特种水产饲料等主业相关领域的研发投入未出现明显收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 |
| 2025年前三季度累计 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅转正
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低，经营端现金流短期得到改善，但该改善并非由盈利增长驱动，可持续性有待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收缩
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，现金净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司主动缩减了长期资产的资本开支规模。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 |
| 2025年前三季度累计 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金规模明显减少，公司外部融资获取难度上升，筹资端现金流已呈现净流出状态。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | -204.12 |
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，叠加鳗鱼行业周期尚未见底、大额亏损持续、资金端承压，后续不排除出现股份平仓、司法处置等风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
