营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期同比下滑23.28%。公司披露，收入下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额转亏
报告期内公司业绩出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为盈利7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，上年同期为盈利状态，由盈转亏的核心驱动因素为鳗鱼及烤鳗业务板块大幅亏损，叠加大额存货跌价计提、台风带来的资产损失共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期归母净利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非层面的大幅亏损，直接反映出公司主营业务鳗鱼养殖及食品加工板块已经陷入深度亏损状态，主业造血能力阶段性失效。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益深度为负
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益低至-1.38元/股，同样由本期归母净利润大幅亏损直接导致，每股净资产被大幅侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的亏损状态，公司报告期内扣非每股收益同样为负值，反映主业经营的实际盈利水平已完全跌破盈亏线，投资者需要警惕主业持续低迷带来的后续业绩压力。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年年末的4.27亿元同比增长61.02%。公司披露增长原因是本期进入饲料销售旺季，饲料赊销金额显著增加，应收账款规模快速扩张意味着公司营收质量有所下降，后续坏账计提风险同步抬升。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年年末金额（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | +61.02% |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长源于本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据显著增加，侧面反映出公司现阶段资金周转压力加大，更多采用票据结算方式延缓现金支出。
| 项目 | 2026年9月末金额（万元） | 2025年年末金额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | +952.73% |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅走弱直接体现出本期大额亏损对公司净资产的侵蚀程度极高，股东权益回报率处于深度负值区间。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41% | -39.86pct |
| 2026年前三季度累计 | -38.83% | -41.94pct |
存货规模高位运行
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年年末的37.66亿元略有下降，但整体仍处于高位。公司披露本期基于鳗鱼价格持续下行的谨慎性原则，计提了3.3亿元存货跌价准备，在鳗鱼行业周期尚未反转的背景下，剩余存货仍存在进一步计提跌价的潜在风险。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年年末金额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长。在营收规模下滑的背景下，销售费用刚性增长进一步挤压了公司的盈利空间。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%。增长原因主要为社保缴费基数上调推高人力成本，叠加本期咨询服务类支出增加，期间费用的刚性上涨进一步放大了当期亏损规模。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | +37.00% |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比有所增长。其中利息费用达1.37亿元，主要源于公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用已经成为公司盈利端的长期固定负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳微增
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持平稳小幅增长，公司在主业承压的阶段仍维持了水产养殖相关领域的研发投入力度。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大增1734.81%，增幅显著。该变动主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，但需要注意该现金流改善并非来自主业盈利回暖，后续可持续性仍待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | +1734.81% |
投资活动现金流收窄亏损
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。主要驱动因素是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司阶段性缩减了长期资产的资本开支规模。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均同比大幅减少，公司外部融资渠道收缩，资金端承压信号明确。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
针对上述多项财务指标异动，投资者需重点警惕三大核心风险：一是鳗鱼行业周期低谷持续，存货后续仍存跌价计提空间；二是控股股东高比例质押、股份被大面积冻结，存在平仓及司法处置的潜在风险；三是公司资金承压背景下，经营流动性管理难度持续上升，需密切跟踪后续主业复苏进展。
