营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度营收11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。营收端的明显走弱主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模大幅收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩亏损主要来自养殖及食品板块。单第三季度归母净利润亏损达6.99亿元，单季度亏损额已经超过前三季度累计亏损规模。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损，核心原因是鳗鱼价格持续低位运行，业务板块自身造血能力严重不足，叠加大额存货跌价准备计提，进一步侵蚀了主业盈利空间。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元，上年同期为0.14元；第三季度单季基本每股收益为-1.38元，收益水平出现大幅下滑，直接反映当期每股对应经营亏损的程度较高，投资者权益被显著摊薄。
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的亏损情况，报告期内扣非每股收益同步进入负值区间，主业经营层面的盈利能力已经完全丧失，盈利质量大幅恶化，非经常性损益也未能对亏损形成有效对冲。
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，天马科技应收账款账面余额达6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%，增长幅度显著。公司披露该变动主要是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加所致。应收账款大幅攀升将直接占用公司本已紧张的流动资金，后续坏账风险也随之抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增幅接近10倍。该变动主要源于本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司现金流承压，更多通过票据支付方式缓解短期资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，同比减少39.86个百分点。该指标的大幅下滑，直接体现公司净资产盈利能力的严重恶化，股东权益的保值增值能力已基本丧失。
存货规模高位回落
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降。存货规模虽有所回落，但仍处于30亿元以上的高位，报告期内公司基于鳗价下行的谨慎性原则，计提了3.3亿元的大额存货跌价准备，后续若鳗鱼价格持续低位运行，存货减值风险仍将持续释放。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度相对平缓，未出现异常大幅波动，销售端的投入规模保持相对稳定。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%，是期间费用中增幅最高的项目。增长原因主要为本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，叠加咨询服务类支出同步增加，进一步加大了公司的费用端压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用达1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用达1.37亿元。财务费用增长主要源于公司融资规模较大，且本期资金承压后利息支出相应增加，高额的财务费用进一步加剧了公司的盈利亏损压力。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 利息费用（亿元） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 | 1.37 |
研发费用稳步提升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业相关的技术研发投入保持稳定，未因业绩大幅亏损出现研发投入的明显收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该高增幅主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数较低，并非源于主业经营质量的实质性大幅改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流亏损大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。变动主要源于本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司大幅收缩了长期资产的资本开支规模。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅下滑204.12%。变动主要源于本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同步减少，公司外部融资渠道明显收紧，资金压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技面临多重经营与财务风险：鳗鱼行业周期低谷叠加极端天气冲击导致大额亏损，控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，后续存在平仓、司法处置的潜在风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
