营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比下降4.38%，其中第三季度单季营收11.74亿元，同比下滑23.28%。公司说明，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，是营收阶段性走弱的核心原因，饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加存货跌价计提、台风灾害损失共同作用。
| 统计区间 | 归母净利润金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 0.71 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非层面的大额亏损，直接反映出公司主业鳗鱼养殖及食品板块当前处于严重的经营承压状态。
| 统计区间 | 扣非归母净利润金额（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平出现显著倒退。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期数值（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 0.15 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点，第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，公司净资产的收益能力已经处于严重透支状态。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。公司披露变动原因是本期进入饲料销售旺季，饲料赊销金额显著增加，后续需警惕赊销规模扩大带来的坏账风险攀升。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年末金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年末的0.14亿元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年末金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
存货规模高位回落
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要是本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，针对价格持续下行的活鳗及烤鳗产品计提减值，当前公司存货规模仍处于高位，后续若鳗价继续低位运行，不排除进一步计提跌价的可能。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年末金额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长，整体费用管控保持相对平稳，未出现异常大幅波动情况。
| 统计区间 | 销售费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比大增
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%。增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调推高人力成本，二是本期咨询服务类支出明显增加。
| 统计区间 | 管理费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用达1.54亿元，上年同期为1.31亿元，利息支出规模达1.37亿元。公司说明，当前融资规模较大且资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步吞噬公司盈利空间。
| 统计区间 | 财务费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13054.06 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持平稳小幅增长，公司在特种水产饲料等相关领域的研发投入未出现明显收缩。
| 统计区间 | 研发费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅走高
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大增1734.81%。该指标大幅增长并非来自经营盈利改善，核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，需注意该高增速不代表主业造血能力实质性反转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收缩，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年明显减少，公司阶段性放缓了长期资产投入节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均明显减少，公司外部融资获取难度上升，资金端承压迹象显著。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技面临多重经营与资金风险：一是鳗鱼行业周期低谷叠加极端灾害，主业持续大额亏损；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例达97.53%，近半数持股被冻结，存在平仓、司法处置风险；三是后续仍有股东被动减持计划待实施，投资者需高度警惕相关不确定性。
