营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，同比降幅达到23.28%。公司披露，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，是收入端下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩出现大幅亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，上年同期为盈利状态。业绩转亏主要受鳗鱼及烤鳗业务板块大额亏损拖累，叠加大额存货跌价计提、台风带来的非常损失共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损，直接反映出公司主业养殖及食品板块的经营承压程度远超非经常性项目影响，主业造血能力阶段性失效。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平较上年同期出现断崖式下滑。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。权益收益水平的大幅转负，直接体现出公司当前净资产的盈利能力已严重受损，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。公司说明该变动主要系报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加所致，应收账款规模快速扩张，意味着公司营收质量有所下降，后续回款不确定性提升，坏账风险同步放大。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模显著提升，侧面反映出公司当前现金流紧张，更多通过票据背书的方式来延后现金支付，缓解短期资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，报告期内公司基于鳗鱼价格持续下行的谨慎性原则，计提了3.3亿元的大额存货跌价准备。鳗鱼养殖周期长、资金沉淀高，当前行业处于周期低谷，存货持续面临减值压力，大额存货也进一步占用公司流动资金。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长，整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。公司披露增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响上升，同时咨询服务等相关支出同步增加，费用端的刚性上涨进一步加大了公司的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长，其中利息费用达1.37亿元。由于公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出持续增加，高额的财务费用成为当前业绩亏损的重要推手，也反映出公司债务负担较重。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用小幅增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持稳步投入，研发投入规模未因业绩亏损出现大幅收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比增幅达1734.81%。该指标大幅增长主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低共同作用的结果，并非来自于主业盈利的大幅改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司主动收缩了长期资本开支，缓解资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%。变动主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资获取难度提升，筹资端的资金流入大幅收缩，进一步加剧了公司的流动性压力。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前公司控股股东、实际控制人及其一致行动人合计持股质押比例达97.53%，近半数股份已被冻结，后续若股价持续下行或债务问题未妥善解决，将面临平仓、司法处置的控制权稳定性风险，叠加鳗鱼行业周期低谷仍未出清，投资者需高度警惕相关投资风险。
