营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。公司说明饲料板块经营保持稳健，营收下滑主要来自养殖及食品板块，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩发生根本性反转。单第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损达6.99亿元，超过前三季度累计亏损规模，显示第三季度经营端承压程度陡增。亏损核心原因是鳗鱼价格持续低位运行，板块经营效益大幅下滑，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元，扣非端的大额亏损反映公司主业自身造血能力阶段性失能，并非偶发性因素导致的业绩波动。扣非亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损，叠加存货跌价准备计提的影响。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平大幅下滑，股东账面权益被明显侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大额亏损，公司扣非每股收益同步转负，反映主业经营层面的盈利能力完全转弱，投资者需警惕主业持续亏损带来的长期价值损耗风险。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年年末的4.27亿元同比增长61.02%。公司披露增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额增加，应收账款规模快速扩张将直接加大公司的资金回笼压力，在当前流动资金承压的背景下，坏账计提风险同步抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，这类未终止确认的应收票据实质上仍附带追索权，未来存在或有兑付风险。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接拉低了净资产收益率水平，公司当前净资产的获利能力已完全转负，所有者权益规模较上年年末大幅缩水32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年年末的37.66亿元略有下滑，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要受鳗鱼价格持续下行、饲料供应节奏扰动影响，后续若鳗价继续低位运行，存货仍存在进一步计提跌价的风险，大额存货沉淀大量流动资金，进一步加剧公司资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度相对温和，未出现异常大幅攀升的情况。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响上升，叠加咨询服务类支出增加，在公司业绩大额亏损的背景下，刚性管理费用的上升进一步侵蚀利润空间。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用达1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用达1.37亿元。公司说明财务费用增加主要系融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用成为当前业绩端的重要支出项，持续吞噬利润。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 |
研发费用稳步增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元保持稳步增长，公司在主业承压阶段仍维持研发投入强度，未出现大幅缩减研发开支的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增超17倍
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标大幅增长并非来自经营规模扩张，主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，经营端现金流的改善质量相对有限，并未伴随营收和利润的同步向好。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.24 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动原因主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司在资金承压背景下主动收缩了长期资产购建的资本开支节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -0.24 | -2.00 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资流入规模明显收缩，筹资端现金流已转为净流出状态，后续融资端的支撑力度减弱将进一步加大公司资金链压力。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
针对上述多项财务指标异动，尤其控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%、近半数持股被冻结的潜在平仓处置风险，提醒广大投资者充分警惕行业周期波动、极端天气冲击、资金链承压带来的多重经营风险，审慎评估投资价值。
