营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，同比下滑4.38%；其中单第三季度营收为11.74亿元，同比降幅达到23.28%，营收端呈现逐季走弱态势。公司说明，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模大幅收缩是营收下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，第三季度单季亏损就达到6.99亿元，单季度亏损规模已经超过前三季度整体亏损额。大额亏损主要来自养殖及食品板块，鳗鱼业务板块亏损叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失共同拖垮当期利润。
| 统计区间 | 归母净利润金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅承压
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。非经常性损益项目合计拖累当期利润2.10亿元，其中台风带来的福建、广西区域养殖基地非常损失是主要扣减项，剔除非经常性损益后，公司主业自身造血能力已经出现严重亏损。
| 统计区间 | 扣非归母净利润金额（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年1-9月累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益同步转负，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期均为正向收益，单位股本对应的盈利能力已经完全透支。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期数值（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正向收益 |
| 2026年1-9月累计 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年第三季度单季公司加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大降41.94个百分点。大额亏损直接吞噬公司净资产，单位净资产的收益能力已经出现严重负向偏离。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月累计 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额达到6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。公司披露变动原因是本期进入饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，应收账款大幅攀升叠加前期披露的应收账款回笼放缓问题，后续坏账计提风险进一步抬升，将对公司流动资金形成额外占用。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年度末的0.14亿元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当前资金紧张，更多依赖票据背书流转来完成款项支付，票据兑付的或有风险同步上升。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位。公司前三季度累计计提3.3亿元存货跌价准备，主要是鳗鱼价格持续下行叠加饲料供应节奏扰动所致，后续若鳗鱼价格持续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险，大额存货沉淀大量流动资金。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计0.52亿元，上年同期为0.48亿元，规模小幅增长。在整体营收同比下滑的背景下，销售费用逆势上升，反映公司为应对市场收缩、维持饲料板块经营投入了更多销售端资源，费用投放效率有所下降。
| 统计区间 | 销售费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 0.52 | 0.48 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。增长原因主要是社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加本期咨询服务等外部支出增加，在公司业绩大额亏损的背景下，刚性管理费用的上涨进一步加大了利润端压力。
| 统计区间 | 管理费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，利息支出规模达到1.37亿元。公司融资规模较大且当前资金承压，利息支出持续走高，大额有息负债带来的财务成本已经成为公司经营的沉重负担，进一步挤压利润空间。
| 统计区间 | 财务费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用合计0.71亿元，上年同期为0.68亿元，保持小幅平稳增长，公司在特水养殖、饲料相关领域的研发投入并未随业绩亏损大幅缩减，整体研发投入节奏保持稳定。
| 统计区间 | 研发费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 0.71 | 0.68 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，同时上年同期基数极低，该改善并非来自主业盈利提升，更多是支出端收缩带来的阶段性结果，可持续性存疑。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.24 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-0.24亿元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅减少，公司主动收缩了长期资产端的资本开支投入，减少资金消耗以缓解当前流动性压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -0.24 | -2.00 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，较上年同期的2.16亿元正向净流入大幅下降204.12%，由净流入转为大额净流出。主要是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资环境趋紧，资金获取难度明显上升，后续流动性压力值得警惕。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
整体来看，天马科技当前面临鳗鱼行业周期底部、极端天气冲击、高负债高质押多重压力，业绩大额亏损叠加流动性边际收紧，投资者需高度警惕后续可能出现的平仓、司法处置等衍生风险，谨慎评估公司经营稳定性。
