营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，同比降幅达到23.28%。公司解释称，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，是营收阶段性下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
报告期内公司净利润出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，而上年同期为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，当期亏损额已经超过前三季度整体亏损规模。公司明确表示，业绩亏损主要来自养殖及食品板块，鳗价低位运行叠加大额资产损失共同拖累利润表现。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，扣非后亏损规模同样处于高位。非经常性损益端前三季度合计亏损2.10亿元，主要是福建、广西地区台风带来的2.28亿元非常损失，进一步放大了整体亏损幅度，也反映出公司主业经营自身已经面临较大的盈利压力。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） | 非经常性损益合计（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 | -2.15 |
| 2026年前三季度 | -4.76 | -2.10 |
基本每股收益大幅转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平出现明显反转，每股收益的大幅下滑直接影响持有公司股份的全体投资者权益。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的亏损，2026年前三季度扣非每股收益同样为负值，主业盈利的羸弱程度可见一斑，扣非指标更能反映公司日常经营的真实获利能力，当前数据显示公司主业已经无法实现正向收益。
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，天马科技应收账款账面价值达到6.88亿元，较上年度末的4.27亿元大幅增长61.02%。公司称增长原因是本期处于饲料销售旺季，赊销金额明显增加，应收账款大幅攀升不仅会占用公司流动资金，也会进一步提升坏账计提的潜在风险，叠加公司当前资金承压的背景，账款回笼进度值得警惕。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴涨952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较2025年末的136.57万元同比增长952.73%，增幅接近10倍。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，这类未终止确认的票据未来存在一定的或有兑付风险，也侧面反映出公司当下结算方式的宽松度有所提升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接吞噬了公司净资产，当前净资产收益率的表现已经反映出公司股东权益的获利能力严重受损。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较2025年末的37.66亿元略有下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要是鳗鱼价格持续下行以及饲料供应节奏扰动导致，后续若鳗价继续维持低位，公司仍存在进一步计提存货跌价的压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。销售端费用保持相对稳定，并未出现明显异常波动，整体处于可控区间。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比大幅增长37%。公司解释增长原因主要是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，同时咨询服务类支出明显增加，费用端的刚性上涨进一步加大了公司当期的利润压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达到1.37亿元，主要原因是公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用成为公司利润端的长期负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用稳步提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，公司在主业相关的研发投入保持稳定，未出现大幅缩减研发开支的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比增幅高达1734.81%。增长主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，虽然经营现金流回正大幅改善了公司流动性，但该增长并非来自营收端的扩张，可持续性仍有待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为净流出2448.13万元，上年同期净流出规模达2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司明显缩减了长期资产的资本开支节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为净流出2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金同比减少4.64亿元，收到其他与筹资活动有关的现金同比减少5.15亿元，公司外部融资流入明显收缩，筹资端已经无法为公司带来正向现金流补充。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
针对当前公司暴露出的大额亏损、控股股东股份高比例质押冻结、鳗鱼行业周期下行等多重风险，投资者需高度警惕后续公司股价波动、质押平仓、业绩持续承压的潜在可能性，理性评估投资风险。
