营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，同比下滑4.38%；单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比大降23.28%，收入端呈现逐季走弱态势。公司表示当前鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，第三季度单季亏损就达6.99亿元，单季亏损规模已经超过前三季度整体亏损额。亏损核心来源为养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期对应值（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅承压
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非亏损达4.84亿元。扣非端亏损幅度显著，反映公司主业自身造血能力已经出现阶段性严重失能，非经常性损益仅小幅抵消部分主业亏损。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损拖累，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期该指标为正值，每股收益的大幅转亏直接反映股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大幅下滑，报告期内扣非每股收益同样同步转负，反映公司扣除偶发损益后的主业盈利能力已经完全陷入亏损区间，盈利修复尚需较长周期。
加权平均净资产收益率大幅跳水
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。超高的负收益率意味着报告期内公司净资产被快速消耗，股东权益缩水速度极快。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因系当前处于饲料销售旺季，赊销规模明显提升，后续需警惕下游客户回款不及预期带来的坏账计提风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当前资金周转压力加大，更多依赖票据结算延后支付压力。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元小幅回落，但整体规模仍处于极高水平。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，若后续鳗鱼价格持续低位，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长。在营业收入下滑的背景下销售费用逆势增长，反映公司为拉动销售投入了更多资源，但尚未有效转化为收入增量。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。增长原因主要是社保缴费基数上调推高人力成本，叠加本期咨询服务类支出明显增加，在业绩亏损背景下刚性费用上涨进一步加大盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用达1.54亿元，上年同期为1.31亿元，利息支出规模达1.37亿元。由于公司整体融资规模较高，叠加当前资金承压，利息支出持续攀升，大额财务费用进一步吞噬公司利润，加重现金流负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 其中利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.37 |
研发费用小幅增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持小幅增长态势，公司在主业周期低谷阶段仍维持一定规模的研发投入。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额达1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低，该指标改善并非来自经营质量的实质性大幅提升。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.24 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期净流出规模达2.00亿元。流出规模大幅收窄的原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金明显减少，公司阶段性缩减了长期资本开支。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -2.00 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模双双大幅减少，公司外部融资渠道明显收窄，资金端承压信号显著。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，若后续股价持续下跌，极有可能触发平仓、司法处置风险。叠加鳗鱼行业周期底部尚未明确、极端天气扰动频发，公司后续经营及业绩修复存在较大不确定性，投资者需高度警惕相关风险。
