营业收入小幅下滑
2026年前三季度公司实现营业收入43.06亿元，同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，同比降幅达到23.28%。收入端的明显下滑主要源于鳗鱼外销规模大幅收缩，叠加行业周期下需求疲软，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模已经超过前三季度累计亏损额，显示单季经营承压程度陡增。业绩亏损核心来自养殖及食品板块，鳗价低位运行、大额存货跌价计提以及台风灾害损失三重因素叠加，直接拖累整体利润表现。
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元，非经常性损益贡献了约2.10亿元的额外亏损，进一步放大了利润端的下行压力。扣非层面的大额亏损，反映公司主业盈利已经出现实质性缺口。
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平大幅回落，直接体现当期净利润的大额亏损对每股权益的侵蚀。
扣非每股收益同步下行
对应扣非净利润的亏损表现，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，主业经营的盈利造血能力阶段性失效，在行业周期低谷叠加灾害冲击的背景下，普通股东的单位收益出现明显损失。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达到6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是当期饲料销售旺季，赊销规模明显提升。应收账款的快速扩张，一方面占用公司流动资金，另一方面也放大了坏账计提的潜在风险，在当前公司资金承压的背景下，账款回笼效率值得重点关注。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是当期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当前票据结算占比提升，现金流周转更多依赖票据工具，流动性压力有所显现。
| 报告时点 | 应收票据（万元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标的断崖式下行，直接反映当期大额亏损对公司净资产的快速侵蚀，报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降32.40%，股东权益缩水明显。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降，主要是本期计提了3.3亿元存货跌价准备。鳗鱼养殖本身资金沉淀规模较高，叠加当前鳗价仍处于周期低位，后续存货减值的压力依然存在，若价格未出现明显修复，不排除后续继续计提跌价的可能。
| 报告时点 | 存货（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | -9.32 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用发生额为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，小幅增长7.87%。销售费用整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动，与当期饲料板块稳健经营、营收规模小幅下滑的表现基本匹配。
管理费用大幅攀升
2026年前三季度公司管理费用发生额为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。费用增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类支出明显增加。管理费用的刚性上涨，在当前主业亏损的背景下，进一步加大了公司的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 37.00 |
| 2025年1-9月 | 1.11 | - |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用发生额为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达到1.37亿元，较上年同期增加超2300万元。公司融资规模本身处于较高水平，叠加当前资金承压，利息支出持续走高，财务费用已经成为侵蚀利润的重要刚性支出项。
研发费用稳步提升
2026年前三季度公司研发费用发生额为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。公司在主业承压阶段仍保持研发投入的稳定，持续保障特水饲料、养殖技术等领域的研发迭代，但当前规模下研发投入暂未转化为明显的盈利增量。
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。现金流改善的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少约1.36亿元，上年同期基数极低。需要注意的是，该指标的高增速并非来自主业盈利的实质性回暖，而是支出端收缩带来的阶段性改善，可持续性有待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 1734.81 |
| 2025年1-9月 | 675.37 | - |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少超9000万元，公司主动收缩了长期资产购建的支出节奏，减少资本开支以缓解整体资金压力。
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比变动幅度达到-204.12%。核心原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模较上年同期明显收缩，筹资端现金流入大幅减少，叠加债务偿还的刚性支出，最终导致筹资活动现金流呈现大额净流出状态。这也反映出公司当前外部融资环境趋紧，资金端压力持续上升。
风险提示
当前公司除了主业大额亏损、资金承压之外，控股股东及其一致行动人股份高比例质押、近半持股被冻结，后续若股价持续下跌，不排除出现平仓、司法处置的风险，同时后续仍有被动减持计划待实施，投资者需高度警惕相关权益波动风险。
