营收同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%。公司说明饲料板块经营保持稳健，收入下滑主要来自养殖及食品板块，受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，收入端承压。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元，上年同期为盈利状态。大额亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块，叠加台风灾害带来的资产损失，对整体盈利造成严重冲击。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 7078.14 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润为-4.84亿元。非经常性损益部分前三季度合计亏损2.10亿元，进一步放大了整体亏损规模，核心主业的盈利造血能力已经出现阶段性严重承压。
| 统计区间 | 扣非净利润（亿元） | 非经常性损益合计（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 | -2.15 |
| 2026年前三季度 | -4.76 | -2.10 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股。每股收益由正转负，直接反映当期公司每股对应的净资产出现大幅缩水，投资者所持股权的账面单位价值明显下降。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大额亏损，2026年前三季度扣非每股收益随之下滑转负，反映扣除非经常性损益后，公司主业经营已经无法实现正向盈利，盈利质量层面的风险进一步凸显，主业的可持续经营能力短期面临较大挑战。
加权平均ROE大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑主要是当期归母净利润大额亏损导致，报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末大幅减少32.40%，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均ROE | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83% | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元大幅增长61.02%。公司说明增长原因是本期处于饲料销售旺季，赊销金额明显增加，应收账款规模快速扩张不仅会占用公司本就紧张的流动资金，后续还可能出现坏账计提增加的风险，进一步侵蚀利润。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | +61.02% |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1.44亿元，较上年度末的1365.67万元大幅增长952.73%。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，这类未终止确认的票据后续存在连带兑付风险，或有负债规模同步抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 1365.67 | +952.73% |
存货规模有所下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元有所下降。公司报告期内基于谨慎性原则，针对活鳗及烤鳗计提3.3亿元存货跌价准备，叠加台风灾害造成部分成品鳗鱼受损，是存货规模下降的核心原因。当前鳗鱼价格仍处于周期低位，后续存货仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体费用管控保持相对平稳，未出现异常大幅扩张的情况。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，叠加咨询服务等相关支出增加，在公司业绩大额亏损的背景下，刚性管理费用的抬升进一步加大了盈利端的压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | +37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用达到1.37亿元。公司说明增长原因是融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用形成刚性支出，进一步加剧了公司的资金压力。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 其中利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.37 |
研发费用小幅增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，在经营承压阶段公司仍维持研发投入，整体研发强度保持相对稳定。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。增长原因主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金减少，且上年同期基数较小，现金流的改善一定程度上缓解了公司当前的流动资金压力。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | +1734.81% |
投资现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司主动缩减了长期资本开支，减少资金消耗，适配当前资金承压的经营现状。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅下滑204.12%。变动原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比减少，公司外部融资获取难度加大，筹资端已经无法为经营活动提供增量资金支撑，整体资金链的稳定性值得投资者高度警惕。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | +2.16 | -204.12% |
整体来看，天马科技当前面临鳗鱼行业周期低谷、极端天气冲击、资金承压、控股股东高比例质押冻结等多重风险，大额亏损已经严重侵蚀股东权益，投资者需充分警惕后续经营波动、股权处置、债务兑付等潜在风险。
