天马科技2026三季报解读：营业外支出增33095.20%、经营现金流增1734.81%

2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，同比降幅达到23.28%。行业层面鳗鱼处于周期低谷，叠加活鳗外销规模明显收缩，是营收阶段性下行的核心原因，仅饲料板块经营保持相对稳健。

2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，第三季度单季归母净利润亏损规模达6.99亿元，单季度亏损已超过前三季度整体亏损额。大额亏损主要来自养殖及食品板块，鳗价低位运行导致板块亏损、台风灾害造成大额资产损失，共同拉低了整体盈利水平。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非层面的大额亏损，反映出公司核心主营业务鳗鱼养殖及食品加工板块已陷入实质性经营亏损，非经常性损益仅部分对冲了主业的亏损缺口。

2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，较上年同期的正向收益水平大幅下滑，盈利亏损直接摊薄了每股对应的收益价值。

受扣非净利润大额亏损影响，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，反映出公司扣除非经常性损益后的核心经营层面已无法为股东创造正向收益，主业盈利能力出现实质性恶化。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀了公司净资产，净资产收益率出现断崖式下滑。

截至2026年9月末，天马科技应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额显著增加。应收账款快速扩张下，后续回款不确定性提升，将进一步加大公司本已紧张的流动资金压力。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模明显增加，该类票据对应的兑付风险并未完全转移，后续或存在潜在的或有负债压力。

截至2026年9月末，天马科技存货账面价值为34.15亿元，虽然较上年末的37.66亿元小幅下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则，针对活鳗及烤鳗计提了3.3亿元大额存货跌价准备，当前存货规模中仍沉淀了大量流动资金，叠加鳗价仍处低位，后续存货减值压力依然较大。

2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长。销售端费用整体保持平稳，未出现异常大幅波动，费用端压力主要并非来自销售环节。

2026年前三季度管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务等相关支出明显增加，管理端费用扩张进一步加大了公司盈利消耗。

2026年前三季度财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比明显增长。核心原因是公司整体融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出同步增加，高额财务费用进一步侵蚀公司利润，加大了偿债压力。

2026年前三季度研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长。公司在业绩大额亏损背景下仍维持研发投入，持续保障特水饲料及养殖相关技术的研发布局。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。增长主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低。该指标大幅改善并非来自营收盈利的实质性增长，可持续性存疑。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄。核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金明显减少，公司在资金承压背景下主动收缩了长期资产的资本开支节奏。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，公司外部融资环境趋紧，筹资端现金流入明显收缩，后续流动性压力进一步凸显。

综合来看，天马科技当前面临多重经营与财务风险：鳗鱼行业周期低谷叠加大额台风灾害损失导致主业大额亏损，控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%、近半数股份处于冻结状态，后续存在平仓、司法处置的潜在风险，叠加应收账款高增、融资流入收缩，公司流动性压力持续攀升，投资者需充分警惕相关风险。

点击查看公告原文>>