营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下降23.28%，收入端呈现逐季走弱态势。收入下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模大幅收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 报告期 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损6.99亿元，亏损规模已超过前三季度整体亏损额，凸显三季度业绩承压的严峻性。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提和台风灾害损失的双重冲击。
| 报告期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损规模接近5亿元，反映公司核心主业自身造血能力已出现严重缺口，非经常性损益仅部分对冲主业亏损，并未改变基本面下行趋势。
| 报告期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，单位股份对应的收益大幅缩水，股东权益被显著侵蚀。
| 报告期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正收益 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅跳水，意味着公司净资产的盈利能力已严重恶化，股东权益的保值增值能力基本丧失。
| 报告期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。增长原因主要是三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加。应收账款快速攀升意味着公司营收质量下降，资金回笼速度放缓，进一步加剧本已紧张的流动资金压力。
| 时间节点 | 应收账款（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据同比暴增
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增幅接近10倍。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前资金流动性偏紧，更多通过票据背书方式进行支付结算。
| 时间节点 | 应收票据（万元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要受鳗鱼价格持续下行、饲料供应节奏扰动影响。高企的存货不仅占用大量流动资金，后续若鳗价继续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 时间节点 | 存货（亿元） | 本期计提存货跌价准备（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | 3.3 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元增长7.87%，整体保持相对稳定，未出现异常大幅波动，费用管控在销售端维持常规水平。
| 报告期 | 销售费用（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 7.87 |
| 2025年1-9月 | 4806.34 | - |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。增长主要受社保缴费基数上调带动人力成本上升，以及本期咨询服务类支出增加共同推动。在公司业绩大额亏损的背景下，管理费用逆势上涨，进一步侵蚀公司利润空间。
| 报告期 | 管理费用（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 37.00 |
| 2025年1-9月 | 1.11 | - |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%，其中利息费用达到1.37亿元。增长原因是公司融资规模基数较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加。高额的财务费用成为公司当期盈利的重要拖累项，进一步加剧资金链压力。
| 报告期 | 财务费用（亿元） | 其中利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.37 |
| 2025年1-9月 | 1.31 | 1.13 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元增长5.05%，研发投入保持小幅稳定增长，公司在主业相关技术研发上的投入未因业绩亏损出现明显收缩。
| 报告期 | 研发费用（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 5.05 |
| 2025年1-9月 | 6780.06 | - |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标暴增并非来自经营规模扩张，主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数极低。该增长不具备可持续性，无法掩盖公司主业盈利疲软的基本面。
| 报告期 | 经营活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.24 | 1734.81 |
| 2025年1-9月 | 0.07 | - |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减长期资产购建支出，放缓扩张节奏，以缓解当前资金压力。
| 报告期 | 投资活动现金流净额（亿元） | 购建长期资产支付现金（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -0.24 | 1.31 |
| 2025年1-9月 | -2.00 | 2.22 |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均较上年同期大幅减少，公司外部融资渠道明显收缩，资金获取难度上升，后续流动性风险值得投资者高度警惕。
| 报告期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | -204.12 |
| 2025年1-9月 | 2.16 | - |
风险提示
当前天马科技控股股东及其一致行动人累计质押股份占其合计持有股份的97.53%，累计被冻结股份占其所持股份的47.86%，高比例质押叠加大额冻结，若后续股价持续下行，相关股份可能面临平仓、司法处置风险，公司控制权稳定性存在不确定性，投资者需高度警惕相关风险。
