营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营收为11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。公司说明当前饲料板块经营保持稳健，营收下滑主要来自养殖及食品板块，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，直接拉低了整体营收水平。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38% |
净利润大幅转亏
2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。单第三季度归母净利润亏损达6.99亿元，亏损规模已经超过前三季度整体亏损额，第三季度业绩暴亏是拖累前三季度利润表现的核心因素，主要系本期鳗鱼及烤鳗业务板块亏损较大所致。
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非后亏损规模接近5亿元，反映公司核心主营业务已经出现实质性亏损，并非偶发性因素导致的利润下滑，主业经营压力已经凸显。
基本每股收益转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平大幅转负，直接体现当期盈利水平对每股权益的侵蚀程度显著加深。
扣非每股收益同步亏损
对应业绩表现，2026年前三季度扣非每股收益同步为负值，核心主业的盈利塌陷直接反映在每股收益指标上，普通股东所持股份对应的经营收益已经出现明显亏损。
应收账款大幅攀升
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。公司披露增长主要系本期处于销售旺季，饲料赊销金额增加所致，应收账款规模快速扩张，将加大公司后续坏账计提风险，同时占用大量流动资金，进一步加剧当前资金承压的局面。
应收票据激增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元增幅达952.73%。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据增加，这类未终止确认的应收票据后续存在兑付连带风险，或成为公司潜在的或有负债。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。高额的亏损直接大幅侵蚀公司净资产，净资产收益率大幅转负，股东权益的获利能力已经完全丧失。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元略有下降，但整体规模仍处于极高水平。报告期内公司受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动等多重因素影响，基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，大额存货在当前鳗鱼行业周期低谷的背景下，后续仍存在进一步计提跌价的风险，潜在减值压力不容忽视。
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，在营收同比下滑的背景下，销售费用的刚性增长进一步挤压了利润空间。
管理费用增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，叠加本期咨询服务等支出增加，在业绩大额亏损的背景下，管理费用的逆势上涨进一步加大了公司的成本负担。
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用达1.37亿元。公司说明增长主要系融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用已经成为吞噬利润的重要因素，也侧面反映公司当前融资环境偏紧、债务压力较高。
研发费用稳中有升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业承压的阶段仍保持研发投入的稳定性，但当前阶段研发投入尚未转化为对冲业绩亏损的实际盈利增量。
经营活动现金流暴增超17倍
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。增长主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金减少，叠加上年同期基数较小所致，经营端现金流的短期改善并非来自营收回款的大幅增长，而是压缩采购端现金支出带来的阶段性结果，可持续性有待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 1734.81% |
投资活动现金流收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，投资端现金净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司明显收缩了长期资产的资本开支，以此缓解整体资金压力。
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动原因主要是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，公司外部融资获取资金的能力明显弱化，筹资端已经从资金净流入转为净流出，进一步加剧了公司的流动性压力。
值得投资者重点关注的是，截至报告期末公司控股股东、实际控制人及其一致行动人合计持股的质押比例高达97.53%，近半数股份处于冻结状态，叠加当前大额亏损、资金承压、鳗鱼行业周期底部叠加极端天气冲击的多重背景，公司后续经营与权益层面的相关风险需要高度警惕。
