营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司指出，收入下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗价格持续低位运行、外销规模明显收缩影响，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38% |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元，上年同期为盈利状态，指标变动幅度不再具备参考意义。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加存货跌价计提、台风灾害损失、期间费用上升三重因素共同作用。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非亏损规模低于整体净利润亏损，主要是当期非经常性损益合计-2.10亿元，其中台风导致的大额非常损失是核心拖累项，剔除后仍能反映主业养殖板块的实质性经营承压。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平大幅倒退，直接影响股东每股对应的账面收益。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大额亏损，2026年前三季度扣非每股收益同样同步转负，反映公司扣除非经常性损益后，主业经营已无法实现正向盈利，基本面短期承压明显。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑主要由当期大额亏损直接导致，公司净资产的获利能力已经转为深度负值。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年1-9月 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。公司说明增长原因是当期处于饲料销售旺季，赊销金额明显增加。应收账款大幅攀升将占用公司流动资金，在当前行业下行、资金承压的背景下，后续坏账回收风险有所抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长幅度超9倍。变动核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加，侧面反映公司当前结算方式更倾向于使用票据支付，现金流周转压力有所体现。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%。虽然存货规模略有回落，但整体仍处于30亿元以上的高位，且公司当期已经计提3.3亿元大额存货跌价准备，后续若鳗鱼价格持续低位运行，存货仍存在进一步减值的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动，费用端管控整体维持稳定。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是咨询服务类支出有所增加。管理费用的刚性上涨进一步加大了当期的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，主要是公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加。高额的财务费用形成固定支出，在主业亏损背景下进一步侵蚀公司现金流。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳微增
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，研发投入保持稳定，未因当期业绩亏损出现大幅缩减，公司对技术研发的持续性投入未发生明显变化。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，是当期变动幅度最大的财务指标之一。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，带动经营现金流指标大幅修复，暂时缓解了公司的现金流压力。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.24 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司大幅收缩了长期资产的资本开支，减少资金对外投放，适配当前资金承压的经营现状。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -2.00 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。变动核心是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比合计减少近100亿元，筹资端现金流入大幅收缩，叠加当期持续偿还债务，最终形成大额筹资净流出，反映公司外部融资环境边际收紧。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
风险提示
除上述财务指标异动外，投资者还需关注两大核心风险：一是公司控股股东、实控人及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数股份被冻结，后续若股价持续下跌或相关诉讼未妥善解决，将面临平仓、司法处置风险；二是鳗鱼行业周期下行叠加极端天气扰动，公司养殖板块盈利修复存在较大不确定性，短期业绩承压态势难以快速扭转。
