营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期同比下滑23.28%，营收规模出现明显收缩。公司表示，业绩变动主要受鳗鱼行业处于周期低谷影响，活鳗及烤鳗外销规模明显收缩，饲料板块经营虽保持稳健，但不足以对冲养殖及食品板块的营收下滑压力。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额转亏
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，由盈转亏；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额。亏损核心来源为养殖及食品板块，鳗鱼价格持续低位运行叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失共同侵蚀盈利空间。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 同期为正 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 7078.14 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元，主业经营造血能力出现严重缺口。扣非亏损幅度小于归母净利润，主要是大额非经常性损失进一步放大了整体亏损规模。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元，上年同期为0.14元；单第三季度基本每股收益为-1.38元，收益水平随归母净利润转亏同步大幅下滑，直接反映当期股东权益的被侵蚀程度。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年1-9月 | -1.36 |
扣非每股收益同步为负
对应扣非净利润的大幅亏损，2026年前三季度公司扣非每股收益同步为负，主业经营的实际盈利能力已出现阶段性的严重失能，盈利质量大幅恶化。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，当期净资产被大额亏损快速消耗，净资产收益率表现远低于行业正常水平。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因系当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额同步增加，在公司流动资金本就承压的背景下，应收账款占用更多运营资金，后续回款不确定性同步上升。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据暴涨9倍以上
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增幅接近10倍。变动原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当期票据结算占比提升，现金流周转更多依赖票据工具。
| 报告时点 | 应收票据（万元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位。当期公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，主要针对价格持续下行的活鳗及烤鳗产品，后续若鳗价持续低位，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 报告时点 | 存货（亿元） | 计提存货跌价准备（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | 3.3 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。在营收规模下滑的背景下，销售费用未同步收缩，反映公司为维持市场份额仍保持一定的销售投入，费用端刚性凸显。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用增37%
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。增长主要来自两方面：一是本期人力成本随社保缴费基数上调同步上升，二是咨询服务等相关支出有所增加，费用刚性进一步加大公司盈利端压力。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，主要原因是公司融资规模基数较大，叠加本期资金承压，利息支出同步增加，高额财务费用进一步吞噬公司利润。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15426.86 | 13054.06 | 18.18 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。公司在主业承压的背景下仍维持稳定研发投入，保障特种水产饲料、养殖技术等相关领域的研发进度。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比增幅达1734.81%。大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低，经营端现金流表现阶段性好转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流收窄亏损
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。变动原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司阶段性放缓了长期资产的资本开支节奏，减少资金流出。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅下降204.12%由正转负。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金双双减少，公司外部融资流入规模收缩，筹资端现金流呈现净流出状态，后续流动性管理压力上升。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，叠加鳗鱼行业周期底部持续、台风灾害损失、大额亏损侵蚀净资产，后续若行业景气度未及时回升，公司将持续面临流动性压力、控股股东股份平仓及司法处置等多重风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
