营业收入同比下滑承压
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，同比下滑23.28%，营收端呈现明显的阶段性收缩态势。公司说明，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩是收入下滑的核心原因之一。
| 统计周期 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该指标为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，三季度当期业绩承压尤为显著。公司披露，亏损核心来源为养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失，直接拖累当期利润表现。
| 统计周期 | 归母净利润金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计-2.10亿元，主要为台风导致的大额非常损失，剔除非正常损益后，公司主业经营已出现大额亏损，反映出主营业务自身的盈利造血能力已阶段性失效。
| 统计周期 | 扣非归母净利润金额（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度，天马科技基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股，收益水平由正转负。单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，直接反映当期亏损对每股收益的侵蚀程度，投资者所持股份对应的单位收益已出现大幅亏损。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度，天马科技加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大幅转负的ROE意味着公司当期净资产被大额亏损快速侵蚀，截至报告期末，归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下滑32.40%，净资产规模大幅缩水。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款账面余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%，公司披露增长原因是三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加。应收账款快速攀升意味着公司营收回款能力下降，资金占用规模提升，叠加当前流动资金承压的背景下，后续坏账计提风险同步上升。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据同比大幅攀升
截至2026年9月末，天马科技应收票据账面余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元增长952.73%，增长幅度接近10倍。公司说明变动原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映出公司当前资金周转压力加大，更多通过票据支付方式延后现金流出。
| 项目 | 2026年9月末余额（万元） | 2025年末余额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模维持高位
截至2026年9月末，天马科技存货账面余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%。公司本期已计提3.3亿元大额存货跌价准备，核心原因是鳗鱼价格持续低位运行，叠加饲料供应节奏扰动，存货减值风险已经集中释放。当前存货规模仍处于高位，在鳗鱼行业周期尚未反转的背景下，后续仍存在进一步减值的潜在风险。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度，天马科技销售费用发生额为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，整体变动幅度相对平缓，销售端的费用投入未出现大幅异动。
| 统计周期 | 销售费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度，天马科技管理费用发生额为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%，公司披露增长原因是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务类支出同步增加，费用刚性上涨进一步加大了当期的利润压力。
| 统计周期 | 管理费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度，天马科技财务费用发生额为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元。公司说明，当前融资规模较大且资金承压，利息支出持续增加，高额的财务费用进一步侵蚀利润，也反映出公司当前债务负担较重，利息偿付压力持续提升。
| 统计周期 | 财务费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度，天马科技研发费用发生额为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，研发投入规模保持平稳，未出现大幅缩减或异动。
| 统计周期 | 研发费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度，天马科技经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。公司说明核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，上年同期基数较低。但需要注意的是，该指标高增长并非来自营收回款的大幅提升，更多是采购端现金支出收缩带来的阶段性改善，可持续性有待观察。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度，天马科技投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。公司披露变动原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，意味着公司已主动缩减长期资产投入，收缩资本开支以缓解当前的资金压力。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度，天马科技筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。公司说明变动原因是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金大幅减少，融资端净流入能力快速下降，叠加当期需偿付大量债务本息，筹资活动现金流由正转负，公司外部融资环境已明显趋紧。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技面临多重风险：一是鳗鱼行业处于周期低谷，主业盈利尚未反转，大额亏损持续侵蚀净资产；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股被冻结，存在平仓、司法处置的潜在风险；三是后续股东被动减持计划仍在推进，二级市场股价承压风险较高，投资者需充分警惕相关不确定性。
