营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比降幅达到23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失共同影响。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 |
| 2026年前三季度 | -6.87 |
扣非净利润大幅承压
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元，主业经营盈利能力大幅下滑，主要源于鳗鱼价格持续低位运行，板块业务出现大额亏损。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益指标同步转负，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期前三季度基本每股收益为0.14元/股，单位股本对应的盈利水平大幅恶化。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
对应主业经营的扣非每股收益同样出现大额负值，反映公司核心养殖与饲料主业的当期盈利能力已出现实质性亏损，盈利修复尚待鳗鱼行业周期回暖。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产的盈利效率大幅跳水，股东权益被大幅侵蚀。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元同比增长61.02%，增长原因是当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，后续账款回收的不确定性同步上升，需警惕坏账风险。
| 时间节点 | 应收账款账面价值（亿元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当期结算方式中票据占比提升，流动性变现效率有所下降。
| 时间节点 | 应收票据账面价值（万元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年年末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体规模仍处于高位。报告期内受鳗价下行及饲料供应节奏扰动影响，公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，大额存货沉淀大量资金，在行业周期低谷下面临持续减值压力。
| 时间节点 | 存货账面价值（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 |
| 2025年12月31日 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，整体保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 7.87 |
| 2025年前三季度 | 4806.34 | - |
管理费用同比大增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%，增长主要源于社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加本期咨询服务等相关支出增加所致。
| 统计周期 | 管理费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 37.00 |
| 2025年前三季度 | 11068.34 | - |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%，其中利息费用达到1.37亿元，主要因公司融资规模较大、当期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步侵蚀公司利润。
| 统计周期 | 财务费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 18.18 |
| 2025年前三季度 | 13054.06 | - |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，公司在主业相关的技术研发投入保持稳定，未出现大幅削减研发投入的情况。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 5.05 |
| 2025年前三季度 | 6780.06 | - |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，上年同期基数极低，虽然当期盈利大额亏损，但经营端现金流表现阶段性回暖。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
| 2025年前三季度 | 675.37 | - |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司阶段性收缩了资本开支投入。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 |
| 2025年前三季度 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%，主要是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金同比明显减少，公司外部融资流入规模收缩，资金承压迹象明显。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | -204.12 |
| 2025年前三季度 | 21592.53 | - |
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，47.86%的持股已被冻结，叠加鳗鱼行业仍处于周期低谷、极端天气扰动、融资环境偏紧等多重因素，后续若股价持续下跌或相关诉讼未能妥善解决，控股股东股份面临平仓、司法处置风险，公司流动性压力进一步上升，投资者需高度警惕相关经营与权益波动风险。
