营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下降23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，主要是三季度台风灾害叠加大额存货跌价计提集中释放。
| 统计周期 | 归母净利润金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 0.71 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元，亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损，非经常性损益部分进一步扩大了整体亏损规模。
| 统计周期 | 扣非归母净利润金额（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益大幅下滑，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平显著恶化。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 0.15 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产盈利效率大幅转负。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，增长原因是报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额显著增加，后续账款回收风险有所抬升。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年末金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模明显增加。
| 项目 | 2026年9月末金额（万元） | 2025年末金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模有所下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要是本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，叠加部分存货出库所致，当前存货规模仍处于高位，后续存货跌价风险仍需警惕。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年末金额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
| 统计周期 | 销售费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%，增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是咨询服务类支出明显增加。
| 统计周期 | 管理费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，主要原因是公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，其中当期利息费用达1.37亿元，利息收入仅为276.73万元，债务成本压力凸显。
| 统计周期 | 财务费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用小幅上升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在特种水产饲料等领域的研发投入保持基本稳定。
| 统计周期 | 研发费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，上年同期基数较低所致，经营性现金流短期转正但可持续性仍待观察。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%，主要是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金规模同比大幅减少，公司外部融资环境边际收紧。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人所持股份质押比例达97.53%，近半数股份已被冻结，叠加鳗鱼行业周期低谷、极端天气扰动、大额存货跌价计提等多重因素，公司流动性压力持续攀升，投资者需警惕后续平仓、司法处置及业绩持续亏损的相关风险。
