营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，同比上年同期的45.03亿元下降4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，较上年同期的15.30亿元下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，公司活鳗外销规模明显收缩影响，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额亏损
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归属于上市公司股东的净利润达-6.99亿元，业绩由盈转亏幅度显著。亏损核心来源为养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失共同作用。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期净利润（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 正值基数较小 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 7078.14 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非亏损主要源于鳗鱼业务板块自身经营效益大幅下滑，剔除台风灾害等非经常性损失后，主业造血能力已出现明显缺口。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度，天马科技基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平随归母净利润大额亏损同步转负，股东单位收益被显著摊薄。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 |
扣非每股收益同步为负
伴随扣非净利润大额亏损，天马科技2026年第三季度单季扣非每股收益为-0.96元/股，前三季度累计扣非每股收益同样处于负值区间，反映主业经营层面已无法为股东创造正向收益。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度，天马科技加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大幅下滑主要受本期大额归母净利润亏损直接影响，公司净资产的收益创造能力已严重受损。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。增长原因主要是本期进入饲料销售旺季，公司饲料板块赊销金额显著增加，后续需警惕账款回收不及预期带来的坏账风险。
| 报告时点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | +61.02% |
应收票据激增超9倍
截至2026年9月末，天马科技应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅增加，公司票据结算占比明显提升。
| 报告时点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | +952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，天马科技存货余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%。尽管本期计提了3.3亿元大额存货跌价准备，但整体存货规模仍处于高位，叠加鳗鱼价格持续低位运行，后续存货减值压力依然较大。
| 报告时点 | 存货余额（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 |
| 2025年12月31日 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度，天马科技销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，费用规模保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 | +7.87% |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度，天马科技管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比大幅增长37.00%。增长主要源于本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加咨询服务类支出同步增加所致。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | +37.00% |
财务费用持续高企
2026年前三季度，天马科技财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，同比上年的1.13亿元增长20.79%，主要因公司整体融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，财务成本压力持续凸显。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 | +18.18% |
研发费用稳步增长
2026年前三季度，天马科技研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比增长5.05%，公司在特水养殖、饲料相关领域的研发投入保持稳步推进态势。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 | +5.05% |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度，天马科技经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数极低，经营端现金回笼效率有所提升。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | +1734.81% |
投资活动现金流出收窄
2026年前三季度，天马科技投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司当期长期资产扩张节奏明显放缓。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 |
| 2025年前三季度累计 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度，天马科技筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同步大幅减少，公司外部筹资流入规模明显收缩，资金端压力进一步加剧。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
风险提示
本次财报显示天马科技当期业绩大额亏损，叠加控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%、近48%持股被冻结，若后续股价持续下跌或债务纠纷无法妥善解决，将面临股份平仓、司法处置的控制权不稳定风险，同时鳗鱼行业周期波动、极端天气灾害等因素仍可能持续冲击公司业绩，提请投资者高度警惕相关风险。
