营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，同比上年同期的45.03亿元下滑4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司披露，本期饲料板块经营保持稳健，收入下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，活鳗及烤鳗业务收入同比大幅下降。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，本期由盈转亏。其中第三季度单季归母净利润为-6.99亿元，亏损规模超过前三季度累计亏损额。业绩大额亏损核心原因来自养殖及食品板块：鳗鱼价格持续低位运行叠加台风灾害造成大额资产损失，同时计提大额存货跌价准备，多重因素共同导致利润端承压。
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计为-2.10亿元，其中2.46亿元为福建、广西地区台风造成的非常损失，扣除相关损失后，主业经营层面仍处于大额亏损状态，反映出当前养殖主业的经营压力远超往年同期。
基本每股收益大额为负
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，直接对应单季度大额归母净利润亏损，每股收益被大额亏损明显摊薄，股东权益被大幅侵蚀。
扣非每股收益同步承压
对应扣非净利润的大额亏损，报告期内扣非每股收益同样处于负值区间，主业经营的亏损直接体现在每股收益指标上，投资者每股对应的实际经营收益出现显著缩水。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，变动幅度显著。公司披露增长核心原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加。应收账款快速攀升将占用公司流动资金，在当前行业周期下行背景下，后续账款回收的不确定性同步提升。
| 报告时点 | 应收账款账面价值（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长原因主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映出公司在结算环节更多使用票据工具替代现金支付，资金周转压力有所显现。
| 报告时点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接导致净资产收益率大幅转负，公司自有资本的获利能力被严重削弱，归属于上市公司股东的所有者权益较上年末大幅下降32.40%。
存货规模处于高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元略有下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则，针对鳗鱼价格下行及饲料供应节奏扰动的情况，计提了3.3亿元存货跌价准备，大额存货沉淀大量资金，在鳗鱼行业周期尚未回暖的背景下，后续仍存在进一步计提跌价的风险。
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用发生额为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。在整体营收下滑的背景下，销售费用仍保持正向增长，反映出公司为维持市场份额仍在持续投入销售资源。
管理费用大幅攀升
2026年前三季度公司管理费用发生额为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。公司披露增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，同时咨询服务等相关支出明显增加，费用端的刚性上涨进一步加大了利润端的亏损压力。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用发生额为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达到1.37亿元，主要是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用进一步侵蚀公司利润，加剧流动资金压力。
研发费用稳步提升
2026年前三季度公司研发费用发生额为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。公司在业绩大额亏损的背景下仍保持研发投入的稳定，持续聚焦水产养殖相关的技术研发，为后续行业周期回暖后的业务布局储备技术能力。
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，同时上年同期基数较小，经营端现金回笼效率有所提升，一定程度上缓解了公司的资金压力。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流收窄流出规模
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄。变动原因主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司主动收缩资本开支，减少非必要的长期资产投入，集中资源保障主业经营的流动资金需求。
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金同比明显减少，外部融资流入规模收缩，公司筹资端的资金获取能力有所弱化，后续债务偿还的资金压力需要重点关注。
针对上述多项财务指标异动，特别提示投资者注意相关风险：当前鳗鱼行业仍处于周期低谷，叠加极端天气灾害冲击，公司主业短期盈利修复存在较大不确定性；同时控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，若后续股价持续下跌，不排除出现平仓、司法处置等风险，投资者需充分评估相关不确定性带来的投资风险。
