营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期同比下滑23.28%，收入端呈现逐季走弱的态势，核心原因是鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩。
| 报告期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏超6.8亿元
报告期内公司业绩出现大幅反转，2025年前三季度公司归母净利润尚为盈利7078.14万元，2026年前三季度直接录得归母净亏损6.87亿元，仅第三季度单季就亏损6.99亿元，单季度亏损规模已经超过前三季度累计亏损额，业绩压力在第三季度集中释放。
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，扣非亏损规模接近5亿元，反映主业经营已经出现实质性亏损，并非完全由非经常性偶发因素导致经营失速。
基本每股收益转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平大幅跳水，每股收益直接进入深度亏损区间。
扣非每股收益同步为负
对应扣非净利润的大幅亏损，公司扣非每股收益同步进入负值区间，主业的盈利能力已经无法为股东贡献正向收益。
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额达6.88亿元，较上年年末的4.27亿元增长61.02%，主要是当期饲料销售旺季赊销规模大幅增加所致。应收账款快速攀升不仅占用公司流动资金，后续坏账计提的潜在风险也随之抬升。
| 报告时点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长主要来自当期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅增加，这类未终止确认的票据后续仍存在或有兑付风险。
| 报告时点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，大额亏损直接大幅侵蚀了公司净资产收益水平。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，尽管较上年年末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位，叠加鳗鱼价格持续处于周期低位，公司已经在报告期内计提3.3亿元大额存货跌价准备，后续若鳗价未出现明显反弹，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 报告时点 | 存货余额（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 |
| 2025年12月31日 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度相对平缓，未出现异常大幅波动。
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%，增长核心原因是社保缴费基数上调推高人力成本，同时本期咨询服务类支出明显增加，费用端刚性上涨进一步加大了公司盈利压力。
| 报告期 | 管理费用（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比上升，其中利息费用达1.37亿元，主要是公司整体融资规模较大，叠加当前资金承压，利息支出相应增加，财务费用高企进一步吞噬公司利润。
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在业绩大额亏损的背景下仍维持研发投入的基本稳定。
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，该高增速主要是当期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低共同导致，并非来自经营效率的实质性大幅提升。
| 报告期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司主动缩减了长期资产的资本开支规模。
筹资活动现金流同比大降204.12%
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，主要是当期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金规模同比大幅下降，公司外部融资获取难度明显上升，资金端承压信号显著。
针对上述多项财务异动，特别提示投资者关注几大核心风险：一是鳗鱼行业周期下行叠加极端天气冲击，主业持续亏损的压力短期难以快速消解；二是控股股东及一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股被冻结，后续存在平仓、司法处置的控制权稳定性风险；三是大额亏损已经导致归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降32.40%，净资产规模快速缩水，需警惕后续经营的进一步不确定性。
