营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营收11.74亿元，同比下滑23.28%。公司披露饲料板块经营保持稳健，营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，活鳗及烤鳗业务板块收入同比大幅下滑。
| 统计区间 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38% |
净利润由盈转亏
2026年前三季度天马科技归属上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。仅第三季度单季就亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度累计亏损额，显示第三季度经营承压程度显著加剧。公司说明亏损核心来自养殖及食品板块，鳗价低位运行叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失共同拖累利润表现。
| 统计区间 | 归母净利润金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度公司扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非后亏损4.84亿元。扣非亏损规模占总亏损的近7成，反映主营业务本身已处于大幅亏损状态，并非仅由偶发因素导致业绩走弱。
| 统计区间 | 扣非归母净利润金额（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平出现大幅倒退。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期数值（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正收益 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。净资产收益率大幅转负，意味着股东权益被快速侵蚀，报告期末归属上市公司股东的所有者权益较上年度末已下降32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。公司说明增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，这一变化也意味着公司营收质量有所下降，后续账款回笼不确定性提升，或进一步加大流动资金压力。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） | 较上年末增幅 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前资金周转偏紧，更多通过票据结算方式延缓现金支付节奏。
| 项目 | 2026年9月末余额（万元） | 2025年末余额（万元） | 较上年末增幅 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要源于鳗鱼价格持续下行，若后续鳗价继续低位运行，公司仍存在进一步计提跌价准备的风险。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅攀升
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。在营收同比下滑的背景下，销售费用仍保持正增长，反映公司为应对市场环境变化仍需持续投入资源维护销售渠道。
| 统计区间 | 销售费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87% |
管理费用增超三成
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。公司说明增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类支出有所增加。管理费用的刚性上涨进一步加大了当期的利润压力。
| 统计区间 | 管理费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，是财务费用的核心组成部分。公司披露增长原因是融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用形成刚性支出，进一步挤压盈利空间。
| 统计区间 | 财务费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 | 18.18% |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。公司在行业周期低谷阶段仍保持研发投入稳定，未出现大幅缩减研发开支的情况。
| 统计区间 | 研发费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05% |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比增幅达1734.81%。公司说明大幅增长主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数较低所致。该指标的大幅改善一定程度上缓解了公司当前的流动资金压力。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。变动原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少9085.57万元，公司明显收缩了长期资产的资本开支规模，减少现金流出以保障日常运营资金需求。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。公司说明变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均较上年同期明显减少，筹资端的现金流入收缩，叠加持续的债务偿还支出，最终导致筹资活动现金流由净流入转为净流出，公司外部融资环境边际收紧的信号明显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
综合来看，天马科技当前正面临鳗鱼行业周期低谷、极端天气冲击、资金承压、控股股东高比例质押冻结等多重风险，投资者需高度警惕后续业绩波动及控制权相关的潜在风险。
