营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%，收入端呈现逐季走弱态势。公司披露饲料板块经营保持稳健，收入下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩明显影响。
| 统计区间 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为7078.14万元，第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，单季度亏损额已经超过前三季度累计亏损额，业绩恶化速度超出市场预期。亏损核心原因来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失双重冲击。
扣非净利润深度亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非亏损规模接近5亿元，说明公司核心主营业务已经处于实质性亏损状态，并非偶发因素导致的阶段性波动，主业造血能力大幅弱化。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平出现断崖式下滑，对应每股净资产也同步大幅缩水，股东权益被快速侵蚀。
扣非每股收益同步转负
受扣非净利润大额亏损影响，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，对应主业经营层面的盈利能力已经完全丧失，每股对应的主业经营亏损规模已经处于较高水平，普通股东的权益损耗直接体现在每股指标上。
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元大幅增长61.02%，公司披露增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额增加。在流动资金压力本就较大的背景下，赊销规模快速扩张进一步加剧了公司的资金回笼风险，后续坏账计提压力同步上升。
| 时间节点 | 应收账款金额（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 4.27 | - |
| 2026年9月末 | 6.88 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年年末的136.57万元同比大增952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加。这类未终止确认的票据相当于公司仍需承担连带兑付责任，后续存在潜在的或有负债风险。
| 时间节点 | 应收票据金额（万元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 136.57 | - |
| 2026年9月末 | 1437.68 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑意味着公司净资产的盈利效率完全转负，股东权益的保值增值能力已经彻底丧失。
存货规模处于高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽然较上年年末的37.66亿元小幅下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要是受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动影响。考虑到鳗鱼养殖周期长、资金沉淀高的特性，若后续鳗价继续低位运行，公司仍存在进一步计提大额存货跌价的风险。
| 时间节点 | 存货金额（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 37.66 | - |
| 2026年9月末 | 34.15 | -9.32 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，变动幅度相对温和，未出现异常大幅波动，整体处于合理区间内。
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，叠加咨询服务等支出增加，在主业已经大额亏损的背景下，管理费用的刚性上涨进一步挤压了公司的利润空间。
| 统计区间 | 管理费用金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年1-9月 | 1.11 | - |
| 2026年1-9月 | 1.52 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用达1.37亿元。公司披露增长原因是融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用已经成为公司利润端的沉重负担，进一步放大了公司的流动性压力。
研发费用稳步提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元稳步增长，公司在主业承压阶段仍维持研发投入力度，持续保障特水饲料等相关领域的技术储备。
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，该指标大幅增长主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数较小所致。需要注意的是，该现金流改善并非来自收入端的大幅回款增长，而是压缩采购端现金支出带来的阶段性变化，可持续性存疑。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年1-9月 | 675.37 | - |
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期该数值为-2.00亿元，流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司主动收缩了资本开支投入，减少长期资金的沉淀。
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期该数值为2.16亿元，同比下滑204.12%，由净流入转为大额净流出。核心原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，外部融资环境趋紧，公司资金来源端明显收缩，流动性压力进一步加剧。
针对上述多项风险指标，特别提醒投资者高度关注：公司当前控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，叠加主业大额亏损、流动性承压、行业周期下行与极端天气多重冲击，后续经营层面与股权层面均存在较高不确定性，需警惕相关投资风险。
