营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司饲料板块经营保持稳健，收入下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，活鳗及烤鳗业务板块收入同比大幅下降。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额亏损
报告期内公司由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元。大额亏损主要来自养殖及食品板块，一方面鳗鱼价格持续低位运行，板块经营效益承压，另一方面叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失等多重因素共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期净利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非端的大额亏损反映出公司主营业务自身的盈利能力已经出现实质性承压，鳗鱼养殖及加工板块的经营恶化已经对公司核心造血能力造成显著冲击。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期为正值。每股收益的大幅转负直接对应本期归母净利润的大额亏损，每股净资产也随之出现明显缩水。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期数值（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点。该指标大幅下滑意味着公司净资产的盈利效率出现严重恶化，股东权益的保值增值能力已经被大额亏损侵蚀，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末大幅下降32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，应收账款规模快速上升也意味着公司营收质量有所下降，资金回笼速度放缓，进一步加大了本就承压的流动资金压力。
| 报告时点 | 应收账款账面价值（亿元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02% |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据大幅攀升
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元同比增长952.73%。大幅增长的核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加，这类未终止确认的应收票据后续存在连带兑付的或有风险，需投资者持续关注相关兑付风险敞口。
| 报告时点 | 应收票据余额（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73% |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
存货规模处于高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元略有下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则，针对鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动的情况，计提了3.3亿元的大额存货跌价准备，高企的存货规模叠加鳗鱼价格仍处于周期低位，后续存货跌价的风险尚未完全出清。
| 报告时点 | 存货账面价值（亿元） | 计提存货跌价准备规模（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | 3.3 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。销售费用整体保持相对稳定，未出现异常大幅波动，变动幅度远低于其他期间费用项目。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期数值（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87% |
管理费用大幅上升
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。费用增长主要来自两方面：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是本期咨询服务等相关支出明显增加。在公司业绩大额亏损的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加剧了利润端的承压程度。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期数值（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，较上年同期的1.13亿元明显上升。财务费用走高的核心原因是公司融资规模较大，叠加本期资金整体承压，利息支出相应增加，高额的财务费用已经成为公司盈利端的刚性支出负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 其中利息费用（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.37 | 18.18% |
研发费用小幅提升
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.04%。公司在业绩大额亏损的情况下仍保持研发投入的稳定，未出现大幅缩减研发支出的情况，研发投入整体保持平稳。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期数值（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 | 5.04% |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比增长1734.81%。该指标大幅增长并非来自经营规模的扩张，核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，并非公司主营业务造血能力出现实质性大幅改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司主动收缩了长期资产的资本开支规模，减少资金流出以缓解整体资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。变动原因主要是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金规模同比大幅减少，公司外部融资获取能力明显减弱，筹资端已经无法为经营和投资活动提供增量资金支撑，整体资金链承压信号显著。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期数值（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
风险提示
除上述财务指标异动外，投资者还需重点关注公司控股股东层面的风险：截至报告披露日，公司实控人陈庆堂及其一致行动人合计持股的质押比例高达97.53%，接近全额质押，同时47.86%的持股已被冻结，后续若股价持续下跌或相关诉讼未妥善解决，控股股东股份可能面临平仓、司法处置的风险，将进一步对公司经营稳定性和中小股东权益造成冲击。
