天马科技2026三季报解读：营业外支出增33095.20%、经营现金流增1734.81%

2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。

报告期内公司业绩出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，业绩承压态势显著。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计-2.10亿元，主要为福建、广西地区台风造成的2.46亿元非常损失，进一步放大了当期亏损规模，扣非端反映出主业经营已出现大幅亏损。

受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，股东当期收益被大幅侵蚀。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产盈利能力出现断崖式下跌。

截至2026年9月末，公司应收账款账面余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%，增长原因是当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，后续账款回笼的不确定性进一步上升，叠加公司当前流动资金压力，坏账风险有所抬升。

截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元增长952.73%，主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映出公司当前更多通过票据结算方式缓解现金流压力。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，当期基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要源于鳗鱼价格持续低位运行，叠加台风灾害导致部分成品鳗鱼受损，存货减值风险已得到部分释放，但剩余存货仍面临鳗价下行的减值压力。

2026年前三季度销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体规模保持相对稳定，未出现异常大幅波动。

2026年前三季度管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%，增长原因是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务等相关支出有所增加，在业绩亏损背景下进一步加大了利润端压力。

2026年前三季度财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比上升，主要是公司融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，大额财务费用成为吞噬利润的重要因素之一。

2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业承压阶段仍保持一定的研发投入力度。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，上年同期基数较小，经营端现金流短期有所修复，但仍需警惕后续赊销占比提升带来的回款压力。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司明显收缩了长期资本开支力度。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资流入明显收缩，资金端压力持续凸显。同时公司控股股东及一致行动人股份质押比例高达97.53%，47.86%的持股已被冻结，后续面临平仓、司法处置的潜在风险，投资者需高度警惕相关风险。

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