营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38% |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，第三季度单季归属于上市公司股东的净利润更是达到-6.99亿元，盈利水平出现断崖式下滑。亏损核心来源为养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失共同冲击利润表。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 7078.14 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元，扣非后亏损规模接近5亿元，反映公司主营业务自身造血能力已出现严重缺口，非经常性损益仅部分对冲了主业亏损的影响。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益同步大幅下滑，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，投资者对应每股对应的净资产收益出现大幅减值。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑直接体现公司净资产的盈利能力严重恶化，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅攀升
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是第三季度处于饲料销售旺季，公司饲料赊销金额大幅增加，后续需警惕赊销规模扩张带来的坏账风险，进一步挤占本已紧张的流动资金。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年度末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | +61.02% |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%。增长来源为本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前资金周转压力上升，更多通过票据背书方式进行款项结算。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 上年度末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | +952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降9.32%。虽然本期计提了3.3亿元的大额存货跌价准备，但受鳗鱼养殖周期长、资金沉淀规模高的特性影响，存货总规模仍处于30亿元以上的高位，后续鳗价若持续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年度末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%。销售费用整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动，与公司当前营收规模收缩的经营态势基本匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | +7.87% |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。费用增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类支出有所增加，管理端成本刚性上升进一步加大了公司的利润压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | +37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，主要系公司融资规模基数较大，叠加本期资金承压，融资利息支出相应增加，高额财务费用进一步吞噬公司利润，加剧流动性压力。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | +18.18% |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%。公司在业绩大额亏损的背景下仍保持研发投入稳定，未出现大幅砍减研发支出的情况，研发投入主要围绕特种水产养殖、饲料技术相关方向开展。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | +5.05% |
经营活动现金流大幅修复
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，经营端现金流暂时得到修复，但需注意该增长并非来自营收盈利改善，可持续性存疑。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | +1734.81% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动原因主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司明显收缩了养殖基地等长期资产的资本性投入，缩减开支以缓解资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅下降204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均同比大幅减少，公司外部融资获取难度上升，筹资端从净流入转为净流出，进一步加剧了公司的流动性紧张局面。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
针对上述多项财务指标异动，特别提示投资者关注多重风险：一是鳗鱼行业周期低谷叠加极端天气冲击，主业持续亏损的经营风险；二是控股股东及其一致行动人持股质押比例达97.53%、冻结比例达47.86%，后续存在平仓、司法处置的控制权不稳定风险；三是公司当前流动性承压，债务规模高企，叠加大额存货、应收账款占用资金，短期资金周转压力持续上升。
