营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期同比下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行、外销规模收缩影响，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅亏损
报告期内公司由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利0.71亿元；单第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损达6.99亿元，大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失双重冲击。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期归母净利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端亏损主要源于鳗鱼价格低位运行导致的主业养殖板块盈利能力大幅恶化，叠加饲料供应节奏扰动对生产经营的负面影响。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，同比大幅转负，完全由当期归母净利润大额亏损所导致。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期基本每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
报告期内扣非每股收益随主业盈利能力恶化同步转负，2026年前三季度扣非每股收益对应亏损规模与基本每股收益接近，反映出公司非经常性损益仅部分对冲主业亏损，并未改变整体经营承压的局面。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产收益水平大幅跳水，股东权益被大额亏损快速侵蚀。截至报告期末，归属于上市公司股东的所有者权益为14.25亿元，较上年度末的21.08亿元大幅下降32.40%。
应收账款同比大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%，主要因当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加。应收账款快速扩张将加剧公司资金回笼压力，在当前流动资金本就承压的背景下，进一步提升坏账风险。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据规模暴涨
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，变动幅度接近10倍，增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加。该数据异动反映出公司票据结算占比快速提升，票据兑付的潜在不确定性有所上升。
| 项目 | 2026年9月末余额（万元） | 2025年末余额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模维持高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元大额存货跌价准备，主要源于鳗鱼价格持续下行，叠加饲料供应节奏扰动，存货减值风险已集中释放，但剩余存货仍面临鳗鱼周期波动带来的后续减值压力。
| 项目 | 2026年9月末账面价值（亿元） | 2025年末账面价值（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，整体变动幅度较小，并未出现异常扩张，维持了相对平稳的支出水平。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期销售费用（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%，增长主要来自两方面：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是本期咨询服务等相关支出增加。管理费用的刚性上涨进一步加大了公司当期的成本压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期管理费用（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元。增长原因是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用形成刚性支出，进一步挤压本就亏损的利润空间。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期财务费用（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元同比增长5.05%，研发投入保持小幅稳定增长，未因当期经营承压出现大幅收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期研发费用（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比暴增1734.81%，该异动主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数极低。需要注意的是，该高增速存在低基数效应支撑，并非来自营收端的实质性大幅回款改善，可持续性有待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产的资本开支规模，以应对当前资金承压的局面。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅下滑204.12%。变动核心原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金较上年同期分别减少51.47%、20.99%，外部融资流入规模明显收缩，公司资金端的压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
针对当前公司面临的大额亏损、控股股东股份高比例质押冻结、鳗鱼行业周期波动、流动资金承压等多重风险，投资者需保持高度谨慎，充分评估相关不确定性对公司后续经营稳定性的冲击。
