营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度营收为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内天马科技由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩大幅反转主要源于鳗鱼及烤鳗业务板块出现大额亏损。单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，单季度亏损额已经超过前三季度整体亏损规模。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期净利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季度扣非净利润亏损4.84亿元，亏损规模同样处于高位，反映出公司核心主业经营承压，并非仅由偶发因素导致业绩走弱。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季度基本每股收益为-1.38元/股，收益水平大幅下滑，直接影响股东权益回报。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点；前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点。该指标大幅跳水，反映出公司净资产盈利能力急剧恶化，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加。应收账款快速扩张将占用公司流动资金，叠加当前资金承压的背景下，后续坏账回收风险值得警惕。
| 报告时点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长原因主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映出公司当前结算方式更多依赖票据支付，现金流周转压力有所上升。
| 报告时点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 14376.83 | 952.73 |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
存货规模有所下降
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降。报告期内受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动等多重因素影响，公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，大额计提后存货账面价值有所回落，但34亿元以上的高存货规模依然占用大量资金，后续存货减值风险仍需持续关注。
| 报告时点 | 存货余额（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 |
| 2025年12月31日 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长，整体规模保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增长37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%。增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，叠加咨询服务等相关支出增加，在公司当前业绩大额亏损的背景下，费用端刚性上涨进一步加大经营压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比有所增长。其中利息费用达1.37亿元，较上年同期的1.13亿元明显增加，主要原因是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应上升，高额的财务费用进一步吞噬公司利润。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 其中利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.37 |
| 2025年前三季度 | 1.31 | 1.13 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持小幅增长，公司在特种水产饲料等主业领域的研发投入维持稳定。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流爆发式增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。该指标大幅提升主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低所致，并非来自于经营盈利层面的实质性大幅改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.56万元，公司主动缩减了长期资产购建的投入规模。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 |
| 2025年前三季度 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，公司外部融资获取难度上升，筹资端现金流由净流入转为大额净流出，流动性压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技面临多重经营与股权层面风险：一是鳗鱼行业处于周期低谷，叠加极端天气损失、大额存货跌价计提，主业持续亏损压力较大；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例达97.53%，47.86%持股被冻结，后续存在平仓、司法处置风险；三是应收账款高增、筹资现金流转负，公司流动资金承压明显，投资者需充分警惕相关风险。
