营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比2025年同期的45.03亿元下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司说明饲料板块经营保持稳健，收入下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗价格持续低位运行，外销规模明显收缩，拖累整体营收表现。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38% |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单三季度归母净利润亏损6.99亿元，业绩亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失的双重冲击。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 同期基数较小由盈转亏 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大幅亏损，核心源于鳗鱼业务板块在行业周期低谷下的经营性亏损，反映出公司核心养殖主业当前的盈利承压程度较高。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） | 变动特征 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 | 由盈转亏 |
| 2026年前三季度 | -4.76 | 由盈转亏 |
每股收益同步转负
受净利润大额亏损影响，公司基本每股收益同步出现大幅下滑。2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单三季度基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平的大幅滑坡直接体现在每股收益指标上，投资者所持股份对应的账面净资产已出现明显缩水。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 同期基数较小由盈转亏 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步下行
对应扣非净利润的亏损表现，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，反映出剔除偶发因素后公司主业的实际盈利能力已经处于亏损区间，并非单纯由灾害等一次性因素导致的短期业绩波动。
加权平均净资产收益率大幅跳水
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；单三季度该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀公司净资产，股东权益的回报水平已经大幅恶化，报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末大降32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83% | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。公司说明增长主要系当前处于饲料销售旺季，饲料赊销金额增加所致。应收账款的快速攀升意味着公司营收的现金含量有所下降，后续需警惕赊销客户回款不及预期带来的坏账风险，进一步加剧流动资金压力。
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映出公司当前在日常结算中更多使用票据支付方式，现金流周转的灵活度有所下降。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元有所回落，但整体规模仍处于高位。报告期内受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动等多重因素影响，公司基于谨慎性原则本期计提3.3亿元存货跌价准备，鳗鱼养殖周期长、资金沉淀规模高的特性，使得存货价值波动成为影响公司利润表现的核心风险点。
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度相对温和，未出现异常大幅波动，销售端的投入规模保持相对稳定。
管理费用增超三成
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，同时咨询服务类等支出相应增加，期间费用的刚性上涨进一步加大了公司的利润端压力。
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元明显增长，其中利息费用达1.37亿元。公司解释增长主要系融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用持续吞噬公司利润，也侧面反映出当前公司债务压力处于较高水平。
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业相关的技术研发投入保持稳定，未因业绩亏损出现大幅削减研发投入的情况。
经营活动现金流暴增超17倍
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大增1734.81%。大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数较小，虽然盈利端大额亏损，但经营环节的现金流出有所收窄，使得经营现金流表现大幅改善。
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，投资端的净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司减缓了长期资产的资本开支节奏，以适配当前的资金承压局面。
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动原因主要是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资的流入规模明显收缩，筹资端已经从资金净流入转为净流出，进一步加剧公司整体的资金压力。
风险提示
综合上述财务数据来看，当前天马科技正面临多重经营与财务风险：一是鳗鱼行业周期低谷叠加极端天气灾害，主业盈利大幅恶化；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数股份处于冻结状态，后续存在平仓、司法处置的控制权不稳风险；三是应收账款高增、融资流入收缩，流动资金压力持续攀升，投资者需充分警惕相关风险，谨慎评估投资价值。
