营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比降幅达23.28%。业绩下滑核心原因是鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，亏损规模远超前三季度整体水平，核心拖累来自养殖及食品板块的大额亏损。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 0.71 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损，叠加存货跌价计提的影响，主业造血能力阶段性承压。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，公司每股收益同步转负，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，稀释每股收益与基本每股收益数值一致，当期不存在稀释性潜在普通股的影响。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 0.15 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，盈利能力大幅恶化，净资产被快速侵蚀。截至报告期末，归属于上市公司股东的所有者权益为14.25亿元，较上年度末的21.08亿元下滑32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因是第三季度处于饲料销售旺季，公司赊销金额明显增加，在当前流动资金承压的背景下，应收账款规模快速扩张将进一步加大公司的回款压力和坏账风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前资金周转偏紧，更多通过票据支付的方式缓解即时现金流压力。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下滑9.32%。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要针对价格持续下行的活鳗及烤鳗产品，当前存货整体规模仍处于高位，在鳗鱼行业周期尚未反转的背景下，后续仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%。销售费用整体保持相对稳定，未出现异常大幅波动，与当前营收规模下滑的态势基本匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长原因主要是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务类支出同步增加，在业绩大额亏损的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加大了公司的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，同比增长20.78%，核心原因是公司融资规模较大，叠加当前资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用已成为公司盈利端的重要负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%。公司在业绩大额亏损的背景下仍保持研发投入的稳定性，未出现大幅砍减研发支出的情况，研发方向持续围绕特种水产养殖相关技术展开。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅转正
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，经营端现金流短期改善，但当前应收账款高增的态势难以支撑现金流持续向好。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产的资本开支，减少资金流出以缓解整体资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅下滑204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模较上年同期明显收缩，公司外部融资能力边际弱化，筹资端已无法为经营和投资活动提供现金流支撑。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人持股质押比例达97.53%，冻结比例达47.86%，叠加业绩大额亏损、净资产大幅缩水、鳗鱼行业周期尚未见底，后续若股价持续波动，控股股东股份面临平仓、司法处置的风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
