营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比2025年同期的45.03亿元下滑4.38%；其中单第三季度实现营收11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。公司说明前三季度饲料板块经营保持稳健，营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，公司活鳗外销规模明显收缩，带动收入水平同比回落。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38% |
业绩由盈转亏规模较大
报告期内公司业绩出现大幅亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，而2025年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，亏损额已经超过前三季度累计亏损规模。公司明确业绩亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提、台风极端天气造成的大额非常损失共同影响，投资者需警惕鳗鱼周期波动带来的业绩持续承压风险。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 正值 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计拖累净利润2.10亿元，其中仅台风造成的营业外非常损失就达到2.46亿元，叠加非流动性资产处置损失等项目后，非经常性损益整体为大额净流出，进一步放大了公司当期的亏损规模。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，公司每股收益从正收益转为大额亏损，直接反映当期经营业绩的恶化程度。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的亏损，公司当期扣非每股收益同样为负值，剔除非经常性损益的干扰后，更能反映公司主营业务的实际盈利水平，也印证了鳗鱼主业板块当期已经出现深度亏损，主营业务造血能力阶段性失能。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀公司净资产，该指标大幅下滑也意味着公司当期净资产出现严重缩水，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末下降32.40%，股东权益被大幅消耗。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%，公司说明增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加。应收账款大幅攀升意味着公司收入质量有所下降，资金回笼速度放缓，进一步加剧公司本就紧张的流动资金压力，后续需警惕坏账计提风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加。该类票据未终止确认意味着相关偿付风险并未完全转移，后续若出现票据兑付违约情况，公司仍需承担相应兑付责任，隐性负债风险有所抬升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降，公司当期计提了3.3亿元存货跌价准备，主要是鳗鱼价格持续下行叠加饲料供应节奏扰动导致活鳗及烤鳗存货出现减值。34亿元级别的高存货规模叠加鳗鱼长养殖周期属性，意味着公司资金沉淀规模极高，若后续鳗价持续低位运行，公司仍存在进一步计提大额存货跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较2025年同期的4806.34万元小幅增长，整体费用规模保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用增长37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较2025年同期的1.11亿元增长37%，公司说明增长原因是本期人力成本受社保缴费基数上调影响上升，同时咨询服务类支出同比增加。管理费用的刚性上涨进一步加大了公司当期的费用端压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较2025年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达到1.37亿元。公司融资规模较大叠加当期资金承压，利息支出持续增加，高额的财务费用形成刚性支出，进一步侵蚀公司利润，也侧面反映公司当前债务压力较高。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用稳中有升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较2025年同期的6780.06万元小幅增长，公司在业绩大额亏损的背景下仍维持研发投入的稳定，持续保障饲料、养殖相关技术的研发落地。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较2025年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，是当期变动幅度最大的财务指标之一。增长主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低。值得注意的是，该现金流改善是在业绩大额亏损的背景下实现，并非来自盈利质量的提升，后续经营现金流能否持续转正仍存在不确定性。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流转正收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，2025年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司当期收缩了长期资产的资本开支规模，减少资金流出以缓解整体资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大降204.12%
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，2025年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度为-204.12%。变动原因是本期收到的其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，公司外部融资获取能力明显弱化，筹资端已经从资金净流入转为净流出，进一步加剧了公司整体的资金紧张局面，叠加控股股东97.53%的持股处于质押状态、近半数股份被冻结，投资者需高度关注公司后续流动性风险。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
